| 迈科期货2019.4.19早评精要 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 原油 |
美国在线石油钻井数量减少，隔夜油价小幅上涨。欧佩克限产及伊朗、委内瑞拉原油产量下降支撑国际油价整体偏强，不过美国对伊朗原油的豁免期于5月初结束；欧佩克本轮限产也将于6月份到期，这两大事件后期进展的不确定性因素对油价有较大影响，预计油价上行阻力增加。 |
暂时观望 |
| 黑色 |
昨日黑色系弱势运行,各品种不同幅度下跌，焦煤相对坚挺;夜盘震荡整理为主。现货方面，螺纹、热卷继续下跌；铁矿石普式指数降幅收窄，焦炭、焦煤持稳。成材端，供应端暂无行政管控下产量将保持上升，但5月份唐山地区或将施行非采暖季限产，后续关注其执行情况；需求端，因近期盘面走弱成交下滑，昨日MS数据与ZG出入不大，社库保持去化但厂库降幅收窄，产量继续高增，螺纹表观消费量较上周略有下滑，需求拐点初步验证盘面破位下行。铁矿方面，澳矿发运有望持续回升，凌晨消息称巴西VALE旗下Brucutu矿区已经恢复正常生产，供应短期偏紧但边际情况在变化；需求端钢厂利润高位复产持续，但港库未见明显紧缺前按需采购可能性大，供应转松叠加钢材回调下预计继续走弱。焦炭方面，焦企开工率高位持稳难有上升空间，利润偏低且库存有所去化，第一轮涨价诉求或将落实；下游复产但库存充裕仍以刚性采购为主，贸易商补货积极性仍高港库持续上升，但港口胀库问题仍拖累价格有待进一步去化；整体看基本面弱但边际有所改善,震荡筑底将持续。焦煤方面，内矿持续复产，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量升至高位，供给偏松，但山西地区开展尾矿库体检行动，后续关注对供应端影响；需求端，焦企开工率高位但利润低补库意愿弱，焦煤偏弱格局维持。 |
螺纹及铁矿石空单暂持。铁矿石多05空09合约套利高位止盈；热卷多5空10合约、多焦炭空焦煤、多热卷空螺纹套利组合继续持有。 |
| 乙二醇 |
原油端目前震荡，乙二醇成本端存在着较稳定的支撑。供应方面目前油质乙二醇开工率已然保持在稳定状态，供应充足。目前去化力度不佳，累计库存幅度在65万吨以上，社会库存持续堆积，加之本月华东到港量继续集中，目前下游数据仍未出现明显的产销放量，使得乙二醇库消比继续上升。聚酯工厂库存也持续偏多状态。据悉，江浙织机的开工率从4月起一直维持下滑，且一些地区织机开始停机，终端上的备货也并不具备持续性。这将导致对乙二醇的需求继续偏弱。昨日PTA主力期货合约跌停收盘，因PTA上游PX大幅降价所导致，对乙二醇期货看跌情绪一定程度上存在影响，但因两个品种所处的上游并不相同，应理性看待这种受到PTA期货合约影响的情绪。因目前乙二醇价格处在绝对偏低的状态，多空持仓量目前都在增加，多头处在下风，后期行情预计持续低位震荡，尚待数据的好转，但不宜追空。 |
观望 |
| 农产品 |
截至2019年4月11日的一周，美豆净销售量为470800吨，比前一周低47%，较四周均值低48%。截至4月16日的一周，美国大陆地区干旱面积继续下降，没有反常干燥或干旱的比例为85.88%，一周前为81.91%。德国《油世界》发布报告称，2019年4、5月份阿根廷大豆出口将会相对低迷，4月下半月巴西大豆出口也将放慢，低于去年同期，因迄今为止中国采购数量低于预期。
国内4月上旬因部分油厂停机检修及缺豆，开机率不高，大豆库存止降回升，但随着南美豆的大量到港及盘面压榨利润继续增加，未来开机率预计增加。由于豆粕与杂粕价差缩小使得饲料厂增加豆粕用量，中下游买家逢低补库，上周部分现货低位及超低位远期负基差成交持续放量，但即便成交向好，豆粕上周库存却开始增加。上周有三地新增非洲猪瘟疫情，全国累计共发生119起家猪和3起野猪猪瘟。随着豆粕与杂粕价差缩至历史低位，饲料企业纷纷提高豆粕在饲料中的占比，这些支撑着豆粕价格，限制豆粕跌幅，但生猪与能繁母猪3月存栏量继续创新低，且市场传言美国谷物协会向中国申请撤销对美国DDGS双反税率，若取消美国DDGS恢复大量进口，也将直接压制粕类市场。豆油库存处于近几年高位，上周成交量较低，但因豆粕价格上涨乏力，令油厂挺油意愿较强，且后期菜籽菜油进口量大幅减少，菜油价格高企，油脂间的高价差将为豆油、棕榈油带来下方支撑。 |
油脂观望，豆粕上方压力增大，激进者可逢高短空。 |
| 纸浆 |
国内纸浆库存高企，贸易商挺价意愿较强，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，价格存在一定压力。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，未来一段时间库存压力仍较大。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格或震荡偏弱。 |
暂时观望。 |
| 天然橡胶 |
云南橡胶已开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，橡胶供应会逐步增加。库存方面，保税区库存仍处高位，随着新胶开割，青岛保税区库存可能继续上升。截至3月下旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为75.34%，国内轮胎企业半钢胎开工率为70.89%，较上月相比均有小幅增加。3月重卡总销量为11.46万辆，同比增长53.36%；1—3月重卡累计销量为28.4万辆，累计增长93.02%。综合来看，未来供应端或将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求稳中向好，但是否能够带动橡胶库存消化速度加快，还需进一步跟踪。预计未来橡胶价格将会震荡运行。 |
暂时观望。 |
年
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