| 迈科期货2019.4.17早评精要 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 原油 |
利比亚内战及委内瑞拉出口下降，隔夜油价上涨。欧佩克限产使得原油供应整体收紧，伊朗、委内瑞拉因美国制裁原油供应非计划性减少进一步加剧了供应收缩的程度，不过本轮限产于6月份到期，欧佩克+是否延长限产有较大不确定性，相关迹象显示俄罗斯不愿意延长限产，这对原油市场构成较大的上行阻力。 |
多单离场，暂时观望 |
| 黑色 |
昨日黑色系弱势运行,铁矿尾盘跳水领跌;夜盘弱势延续。现货方面，螺纹、热卷价格小幅波动整体趋稳；铁矿石普式指数下跌，焦炭、焦煤持稳。成材端，目前暂无行政干扰下产量将继续保持上升且预计维持至5月底，而需求端因现货价格冲高及盘面回落影响日度成交量有走弱迹象，市场或提前交易需求拐点的到来，加之原料端铁矿石的拖累，预计盘面回调将持续。铁矿方面，飓风季过后澳洲发运将回升至旺季水平，而巴西VALE再传旗下Brucutu矿区复产消息，短期供应端边际转松，但复产和港口发运的时滞性，近期关注港库变化；需求端钢厂在月初已有小幅补库，后续预计维持低库存+随用随采的模式；而消息端扰动下将加快盘面回调步伐。焦炭方面，焦企开工率持续高增状态，但利润低且库存压力小的前提下开始第一轮涨价诉求，但钢厂方面暂未回复；钢厂复产但库存充裕仍以刚性采购为主，前期贸易商积极集港使港库饱和，投机需求暂缓且库存有待去化；整体看基本面仍较弱,但受环保文件及现货提涨预期影响区间内偏强运行。焦煤方面，内矿持续复产，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量回升至高位，供给端偏边际转松态势不变，煤矿停止夜班模式仅短期情绪上支撑盘面；需求端，焦企开工率高位但利润低补库意愿弱，焦煤偏弱格局维持。 |
空螺纹及铁矿逢高入场。螺纹多05空10合约逐步止盈离场；热卷多5空10合约、铁矿石多05空09合约、多焦炭空焦煤、多热卷空螺纹套利组合继续持有。 |
| 甲醇 |
主力合约增仓下行。港口库存数据持续下降，检修季效应，上游开工率有所下降，但高于去年同期。下游MTO开工率虽然上浮，但传统下游开工率普遍偏低，影响甲醇需求。继续关注库存消耗、检修季开工及下游利润情况。
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震荡，暂时观望 |
| 农产品 |
德国《油世界》发布报告称，2019年4、5月份阿根廷大豆出口将会相对低迷，4月下半月巴西大豆出口也将放慢，低于去年同期，因迄今为止中国采购数量低于预期。NOPA周一发布的压榨月度报告显示，2019年3月美国大豆压榨量为1.70011亿蒲式耳，相当于462.7万吨，高于分析师平均预期的1.68028亿蒲（457.3万吨），3月压榨量为历史同期的次高纪录，仅低于去年同期创下的历史记录1.71858亿蒲。截至4月11日当周，美豆出口检验量为460667吨，低于上周的888650吨，但高于去年同期的446455吨。迄今为止，2018/19年度美豆出口检验总量为30648830吨，上年同期42351991吨，同比减少27.6%。
国内4月上旬因部分油厂停机检修及缺豆，开机率不高，大豆库存止降回升，但随着南美豆的大量到港及盘面压榨利润继续增加，未来开机率预计增加。由于豆粕与杂粕价差缩小使得饲料厂增加豆粕用量，中下游买家逢低补库，上周部分现货低位及超低位远期负基差成交持续放量，但即便成交向好，豆粕上周库存却开始增加。上周有三地新增非洲猪瘟疫情，全国累计共发生119起家猪和3起野猪猪瘟。随着豆粕与杂粕价差缩至历史低位，饲料企业纷纷提高豆粕在饲料中的占比，这些支撑着豆粕价格，限制豆粕跌幅，但生猪与能繁母猪3月存栏量继续创新低，且市场传言美国谷物协会向中国申请撤销对美国DDGS双反税率，若取消美国DDGS恢复大量进口，也将直接压制粕类市场。豆油库存处于近几年高位，上周成交量较低，但因豆粕价格上涨乏力，令油厂挺油意愿较强，且后期菜籽菜油进口量大幅减少，菜油价格高企，油脂间的高价差将为豆油、棕榈油带来下方支撑。 |
油脂观望，豆粕上方压力增大，激进者可逢高短空。 |
| 纸浆 |
国内纸浆库存高企，贸易商挺价意愿较强，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，价格存在一定压力。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，未来一段时间库存压力仍较大。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格或偏弱运行。 |
空单持有。 |
| 天然橡胶 |
云南橡胶已开割，东南亚地区也将度过停割期，长期来看橡胶供应会逐步增加，但新胶开割需要一个过程，短期内供应会偏紧。截至3月下旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为75.34%，国内轮胎企业半钢胎开工率为70.89%，较上月相比均有小幅增加。近期乘联会官方发布了3月第一周乘用车销售报告，3月第一周全国乘用车市场零售达到日均3.4万台水平，同比下滑25%，主力厂家批发达到日均3.9万台水平，同比下滑32%，相比前几个月下降幅度有所改善。从原材料来看，价格较之前是有一定幅度的提高，也不难看出上游供应是偏紧的状态。综合来看，短期内天胶开割处在初期，产量有限，上游供应偏紧，下游需求尚可，短期内价格或有偏多的趋势，但需关注下游需求情况。 |
背靠11600谨慎做空。 |
| 纺织原料 |
美棉价格连续多日盘中出现大涨大跌行情，然价格波动区间仍稳定在77-78美分的窄区间中。目前美棉市场进入种植期，天气是重要影响因素，关注主产区得州天气变化对价格的影响。中国重新发放关税配额外滑准税配额80万吨，全部为非国营贸易配额，年度内有利于补充产销不足。短期来看，棉花市场现货缓慢，现有库存压力偏大，进口增加国内供给压力，对价格不利。盘面上，昨日夜盘价格明显回落，16000附近压力犹存。 |
区间多单逐渐止盈。期权：可持有震荡组合。 |
| 白糖 |
原糖价格受制于13美分压力位，盘面连续回落。昨日盘面多单入场收出长下影线，价格跌幅或将放缓，等待试探下方支撑。基本面上近期巴西市场开榨，产量预期变化是重要的影响因素，目前市场预期存在增产预期，随后关注糖醇比的变化。中国市场上，价格在贸易保障措施延期的拉升后，连续两个交易日回落。该政策仅在讨论，短期落实可能不大，价格回落风险加大。盘面上，价格由高位回落，进入回落调整阶段。 |
短多持有；期权：可持有偏空组合。 |
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