迈科期货2019.04.12早评精要

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观点

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原油

市场担心欧佩克或在7月份增产，隔夜欧美原油期价下跌。受美国制裁影响，委内瑞拉和伊朗原油产量下降，市场预计欧佩克或因此在7月份结束减产政策。不过当前原油市场供应在限产支撑下依然处于收紧状态，阶段性仍有望维持强势。国际能源署发布月度报告，预计二季度原油供给偏紧，需求复苏情况尚难定论。

多单减持，剩余背靠472持有。

贵金属

自3月份以来美元指数以及黄金价格均窄幅震荡，市场对美联储将停止加息的利好消化之后，缺乏持续性影响因素。昨日晚间美国公布的3月份PPI数据超预期向好，美元指数短线上涨。昨日晚间贵金属价格下跌，短线再度走弱。

暂时观望。

黑色

昨日黑金走势分化,钢矿午盘后冲高,增仓为主;夜盘商品多数走弱,成材翻绿。现货方面，螺纹、热卷持平；铁矿石普式指数回落；焦炭、焦煤暂稳。成材端，钢联产量数据续增至350万吨，产能利用率看仍有回升空间,但二三季度错峰生产,一带一路峰会华北粗钢产量有受限预期；需求看，旺季需求整体保持高位，本周库存保持较好去化，表观消费继续回升但边际放缓,引发市场“强弩之末”担忧，从季节性看中下旬需求将阶段见顶,地产需求持续性存疑,若涨至华东电炉成本上仍有供给压力,夜盘资金离场反映上方流动性变得稀薄。铁矿方面，受矿难,力拓发运港着火,澳洲气旋等影响，澳巴发货量都降至历史地位,供给偏紧;港口库存稳,下游钢厂进口烧结矿库存较低，开工率回升,补库意愿仍存，贸易商看好后市有囤货惜售行为，短期铁矿快速拉涨，但目前盘面基差已经接近修复有回调可能，中长期依然看好。焦炭方面，焦企利润低位但开工率高位，供给不减库存压力仍未缓解，关注四月山西环保限产情况,现货挺价意愿强；下游钢厂复产但库存较为充裕依然有控制采购行为，贸易商因复产预期看好后市，但港口饱和堆放费上涨,出货压力有增；整体看基本面仍较弱,一旦进入去库小周期将对价格形成压制,盘面延续震荡偏弱。焦煤方面，煤矿节后复产范围增加，沁源地区大火短期影响部分产量，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量回升至千车水平，供给端偏边际转松态势不变；需求端，焦企开工率高位但利润低补库意愿差，继续打压煤价，部分配煤继续下调,盘面承压。

钢矿止盈离场;空钢厂盘面利润、卷螺多5空10合约,铁矿石多05空09合约、多焦炭空焦煤继续持有，多热卷空螺纹入场。

油脂油料

CBOT期货周四收盘下跌，美国周度出口销售数据令人失望，南美大豆收成预估被上调，USDA周四公布的出口销售报告显示，4月4日止当周，美国大豆出口销售合计净增28.04万吨，低于市场预估区间；巴西国家商品总供应局周四预估，巴西2018/19年度大豆产量达到1.1382亿吨，高于3月预估值；阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三将该国大豆产量预估上调至5600万吨，较之前的预估增加200万吨。美国农户在上个月刚刚经历了暴雨、洪涝对百万英亩农田的破坏，又将在播种季降临之际面临暴风雪的冲击。中国大豆供需数据基本维持不变，进口仍然预计为8800万吨，出口量略微调高至13万吨。
国内方面，南美大豆贴水持续走低令到港成本下降，榨利较好，巴西大豆收割继续推进，第二季度大豆到港量大增，后面几周压榨量持续提升，及猪瘟影响难消，3月末生猪存栏环比上月降9.6%，下游集中补库后需要消化，粕类后期需求并不乐观，抑制豆粕行情涨势。中美本周将通过视频继续谈判，特朗普预计有望在未来4~6周宣布协议，南美大豆收获压力沉重，美豆上涨乏力。传闻因美国申请撤销DDGS双反税率，商务部决定近期立案调查复审，酒精企业接到通知本周提供资料。后期DDGS恢复大量进口概率较大，利空粕价，令其上涨空间受限。但豆粕与杂粕价差过小使得豆粕对杂粕替代量大增，企业反映饲料配方豆粕添比猪料从14%-16%提升至18%-20%，禽料从17%提升至25%，这使得豆粕成交持续放量，昨日成交达57万吨创今年新高，油厂豆粕库存压力已经缓解。豆油库存降至133万吨，仍处于偏高水平，巴西大豆盘面榨利良好，中国油厂积极买入，第二季度大豆到港或高达2700万吨以上，未来几周开机率将继续提升，且因进口有利润，棕油买船量较大，基本面供过于求继续抑制油脂行情走势。贸易谈判进展顺利，特朗普于4月4日会见中国副总理刘鹤，ADM报告称新协议可能包括中国购买4000万吨美豆，2000万吨玉米。

期货：油脂观望。

期权：卖出看涨期权为主。

甲醇

昨日持续减仓。港口库存数据持续有效下降，检修季效应明显，上游开工率下降，叠加下游开工率提高，基本面情况持续回暖。昨日减仓下行，换月氛围持续，5-9价差扩大。继续关注库存消耗、检修季开工及下游利润情况。

震荡，暂时观望。

乙二醇

原油高位持续震荡。原油方面OPEC以及俄罗斯关于增产的消息使得油价未来持续高位震荡的可能性逐步减弱。供应方面，乙二醇开工率仍旧维持在76%左右，港口库存持续走高，供应仍旧是偏松的状态。需求方面聚酯产销数据并未出现抢眼的表现，聚酯开工率也仍旧维持在90.65附近，并无明显变化。未来仍需持续关注多方面的数据变化情况，主要是港口库存的消耗是否会有所改善，以及开工率是否会出现下降。目前乙二醇仍旧预计偏弱运行。

反弹至4840附近可试空，止损4860附近。

橡胶

云南橡胶已开割，东南亚地区也将度过停割期，长期来看橡胶供应会逐步增加，但新胶开割需要一个过程，短期内供应会偏紧。截至3月下旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为75.34%，国内轮胎企业半钢胎开工率为70.89%，较上月相比均有小幅增加。近期乘联会官方发布了3月第一周乘用车销售报告，3月第一周全国乘用车市场零售达到日均3.4万台水平，同比下滑25%，主力厂家批发达到日均3.9万台水平，同比下滑32%，相比前几个月下降幅度有所改善。从原材料来看，价格较之前是有一定幅度的提高，也不难看出上游供应是偏紧的状态。综合来看，天胶开割处在初期，产量有限，短期内对价格有一定提振；上游供应偏紧，下游需求比较稳定，短期内价格大概率是一个偏多的趋势；长期来看，09合约有交割逻辑，预计未来价格偏弱。

多单持有，11800止损。

纸浆

国内纸浆库存高企，贸易商挺价意愿较强，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，价格存在一定压力。多数纸企预计4月涨价，涨幅200元/吨，但市场需求平淡，或为涨价蒙上一层阴影。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，未来一段时间库存压力仍较大。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，在库存回归正常水平之前，价格大概率偏弱运行。

空单继续持有。

苹果

清明备货告一段落，虽然果农挺价心理犹存，但市场需求回落，整体成交量有限，价格上行遇阻。具体来看，栖霞产区果农货剩余多为85#以上大果好货，价格偏高，市场采购谨慎，出货量不大，走货多以客商自有货源为主，一二级条纹80#以上客商价格在5.5-5.8元/斤。洛川产区果农货交易基本收尾，客商也陆续反乡，纸袋70#以上客商统货价在4.8元/斤左右，出货也以冷库为主。其他产区情况也相差无几，整体货源不多且上游挺价心理依然明显。不过对于新季苹果来说，虽然上个月全国多地再次出现寒潮，但与去年的霜冻提前，并未威胁到果树开花，因此如果后期没有更多变数，预计新季苹果产量可期，从而将对来年果价造成压制。

远月逢高试空，近月维持偏强观点。

白糖

原糖价格走势连续多日呈现整理形态，价格在前高位置难以突破，若突破则进一步向区间上沿13.4美分附近上行。巴西生产方面，3月下半月中南部压榨量同比下降9.6%，生产进度偏慢供应压力暂时后移，随后糖醇比仍是重点关注因素。中国市场上，4月农业部对18/19年度平衡表未做调整，国预期其保持不变。季节性旺季来临前利好因素不足，价格倾向区间变化，同时新蔗开始播种产区间天气变化也是影响因素之一。盘面上，资金入场推升价格。上方压力5330。

期货：谨慎追多；

期权：可持有偏多组合。

纺织原料

美棉价格连续回落，价格主要受累于4月USDA平衡表显示美棉收割面积上调57万英亩，同时单产的明显上调使产量预期增加253万包。价格方向的书否改变主要因素还在于出口量，4月上调出口预期85万包，库存暂保持不变。随后价格的走势重要关注美棉出口签约情况，价格留意80美分附近压力。中国方面，对新一期的种植意向中显示，全国意向面积4753.1万亩，减幅1.5%，较上次调查较少3.6%；产量预期566.9万吨，较上次下降40.6万吨。供应预期的下降对远月价格利好，当前年度平衡表未有调整，目前市场仍以反应高库存压力为主，等待价格的方向性选择。盘面价格区间05合约15000-15500，09合约15300-15900。

期货：区间操作。

期权：宜选择方向偏好弱组合及收期权费为主。