迈科期货2019.04.11早评精要

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观点

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原油

EIA和欧佩克报告双双利多，隔夜欧美原油期价上涨。EIA数据显示尽管原油库存增加，但是汽油库存下降至过去五年同期水平；欧佩克原油产量继续下降，除了沙特起主导作用外，委内瑞拉3月份产量大幅下降，令市场对供应收紧的预期进一步增强，这也是近期支撑油价走强的根本原因。不过当布伦特达到70美元/桶上方后，关注需求是否受到抑制。

多单背靠472持有。

贵金属

昨日晚间消息面较为平淡，黄金价格延续短线震荡上涨过程，白银价格窄幅震荡。昨日美联储公布3月份议息会议纪要显示多数官员表示年内维持利率不变，这符合近期预期，关于未来是加息还是降息，美联储认为看法可能存在改变，这说明美联储还是关注未来数据情况决定加息降息。美联储的表态中性，未在当前基础上进一步宽松或者紧缩。美元指数短线下行，对贵金属价格略有支撑。

短多，获利离场。

黑色

昨日黑色商品高位整理,钢矿强于煤焦,增仓为主;夜盘震荡运行。现货方面，螺纹、热卷持平；铁矿石普式指数回落；焦炭、焦煤暂稳。成材端，钢联产量数据续增至345万吨，产能利用率看仍有回升空间,但由于二三季度错峰生产,四月一带一路峰会华北地区粗钢产量有受限预期；需求看，旺季需求整体保持高位，上周库存去化速度同比回升，周一成交巨量,表观消费超预期,但近两日回落；宏观情绪乐观加之原料拉涨使盘面持续上行,但从季节性看中下旬需求将阶段见顶,地产需求持续性存疑,若涨至华东电炉成本上仍有供给压力,届时价格继续冲高的驱动或将放缓。铁矿方面，受矿难,力拓发运港着火,澳洲气旋等影响，澳巴发货量都降至历史地位,供给偏紧;港口库存稳,下游钢厂进口烧结矿库存较低，开工率回升,复产过程中或将补库，贸易商看好后市有囤货惜售行为，短期铁矿快速拉涨，但目前盘面基差已经接近修复，短期或对多头情绪有所影响，盘面有回调可能，但中长期依然看好。焦炭方面，焦企利润低位但开工率高位，供给不减库存压力仍未缓解，关注四月山西环保限产情况,现货挺价意愿强；下游钢厂复产但库存较为充裕依然有控制采购行为，贸易商因复产预期看好后市，但港口饱和堆放费上涨,出货压力有增；整体看基本面仍较弱,一旦进入去库小周期将对价格形成压制,盘面延续震荡偏弱。焦煤方面，煤矿节后复产范围增加，沁源地区大火短期影响部分产量，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量回升至千车水平，供给端偏边际转松态势不变；需求端，焦企开工率高位但利润低补库意愿差，继续打压煤价，部分配煤继续下调,盘面承压。

钢矿回调买入思路;空螺纹多铁矿、卷螺正套移仓至10-01合约,铁矿石多05空09合约、09多焦炭空焦煤继续持有。

油脂油料

CBOT期货周三收盘上涨，玉米市场走坚带来了外溢效应，暴风雪可能会令美国中西部部分地区的春季播种推迟。美国农业部周一公布的数据显示，截至2019年4月4日当周，美国大豆出口检验量为88160吨，符合市场预估的30-90万吨。美国农业部周二发布的4月份供需报告并未对豆价造成持续影响，报告略微利空，但市场关注的焦点重新转移到天气及洪涝上面。一项在USDA农作物供需报告公布前对分析机构所作的调查显示，USDA上调降美国2018/2019年度大豆1期末库存预估至8.98亿蒲式耳，上调玉米库存预估至19.91亿蒲式耳，上修小麦库存预估至10.72亿蒲式耳。巴西2018/2019年度大豆销售占到预估产量的48.3%，高于上年同期的42.9%，但低于五年均值的55.5%。美国农业部还将2018/19年度全球大豆期末库存数据上调19万吨，为1.0736亿吨，将巴西大豆产量预测值调高到1.17亿吨，下个年度产量为1.24亿吨，阿根廷大豆产量预计为5500万吨。中国大豆供需数据基本维持不变，进口仍然预计为8800万吨，出口量略微调高至13万吨。
国内方面，中美本周将通过视频继续谈判，特朗普预计有望在未来4~6周宣布协议，且南美大豆收获压力沉重，美豆上涨乏力。巴西大豆收割继续推进，未来大豆到港量大增，后面几周压榨量持续提升，及猪瘟影响难消，3月末生猪存栏环比上月降9.6%，下游集中补库后需要消化，粕类后期需求并不乐观，抑制豆粕行情涨势。且传闻因美国申请撤销DDGS双反税率，商务部决定近期立案调查复审，酒精企业接到通知本周提供资料。后期DDGS恢复大量进口概率较大，利空粕价，令其上涨空间受限。豆油库存降至134万吨，仍处于偏高水平，巴西大豆盘面榨利良好，中国油厂积极买入，第二季度大豆到港或高达2700万吨以上，未来几周开机率将继续提升，且因进口有利润，棕油买船量较大，基本面供过于求继续抑制油脂行情走势。贸易谈判进展顺利，特朗普于4月4日会见中国副总理刘鹤，ADM报告称新协议可能包括中国购买4000万吨美豆，2000万吨玉米。

期货：油脂观望。

期权：卖出看涨期权为主。

甲醇

昨日持续减仓。港口库存数据有效下降，检修季效应，上游开工率下降，叠加下游开工率提高，基本面情况略微回暖。昨日减仓下行，换月氛围持续，5-9价差扩大。继续关注库存消耗、检修季开工及下游利润情况。

震荡，暂时观望。

乙二醇

原油的持续高位震荡使得乙二醇成本端的支撑明显，一定程度上给予了市场一定的购买信心，现货买盘情况良好，但随着俄罗斯可能出现的增产，原油高位震荡的情况或将出现变化，仍需继续关注原油的变化。乙二醇供应仍旧偏松，石油路线乙二醇开工率并未降低。下游聚酯产销数据并未持续放大，聚酯开工也并未出现明显上升，使得过大的港口库存仍旧难以得到缓解。乙二醇行情预计持续低位震荡。后期将重点关注季度性设备检修情况。

低位整理，短期在4780-4890区间内震荡操作。

橡胶

天然橡胶的生长周期与割胶周期一般较长，无法适时对产量进行大规模减产，目前主产区橡胶树正处于高产期，供应严重过剩，因此短期内橡胶供应过剩局面难以解决。云南橡胶已全面开割，东南亚地区也将度过停割期，长期来看橡胶供应会逐步增加，但短期内供应会偏紧。截至3月下旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为75.34%，国内轮胎企业半钢胎开工率为70.89%，较上月相比均有小幅增加，虽然开工率上升，但二级及以下零售商适量补货，终端需求较弱。近期乘联会官方发布了3月第一周乘用车销售报告，3月第一周全国乘用车市场零售达到日均3.4万台水平，同比下滑25%，主力厂家批发达到日均3.9万台水平，同比下滑32%，虽然相比前几个月第一周40%的下降幅度有所改善，但是整体而言，橡胶需求终端仍显弱势，难以改变橡胶严重过剩的供应局面。综合来看，天胶开割处在初期，产量有限，短期内对价格有一定提振；橡胶基本面供给过剩局面短期无法改变，需求终端依然偏弱。关注未来一带一路会议是否会有相关政策出台。短期内关注09合约12000的压力，突破后大概率继续上行；长期来看，需求端对价格的考验仍存在。

背靠12000轻仓试多。

纸浆

国内纸浆库存高企，贸易商挺价意愿较强，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，价格存在一定压力。多数纸企预计4月涨价，涨幅200元/吨，但市场需求平淡，或为涨价蒙上一层阴影。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，未来一段时间库存压力仍较大。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，在库存回归正常水平之前，价格大概率偏弱运行。

空单继续持有。

苹果

清明备货告一段落，虽然果农挺价心理犹存，但市场需求回落，整体成交量有限，价格上行遇阻。具体来看，栖霞产区果农货剩余多为85#以上大果好货，价格偏高，市场采购谨慎，出货量不大，走货多以客商自有货源为主，一二级条纹80#以上客商价格在5.5-5.8元/斤。洛川产区果农货交易基本收尾，客商也陆续反乡，纸袋70#以上客商统货价在4.8元/斤左右，出货也以冷库为主。其他产区情况也相差无几，整体货源不多且上游挺价心理依然明显。不过对于新季苹果来说，虽然上个月全国多地再次出现寒潮，但与去年的霜冻提前，并未威胁到果树开花，因此如果后期没有更多变数，预计新季苹果产量可期，从而将对来年果价造成压制。

远月逢高试空，近月维持偏强观点。