迈科期货2019.04.08早评精要

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贵金属

上周五美国公布的3月份新增非农就业人口好于预期，但是薪资增长以及就业率水平降低。美元指数上涨，欧元略有走低。有消息称英国脱欧最后期限或将延长至5月22日，如果能够获得欧盟批准，将使短线承压的欧元有所改善，美元指数有望短线调整。

短线以美黄金1300为界，进行多空操作。

黑色

上周黑色商品震荡偏强运行，尾盘拉升，钢矿增仓煤焦减仓。现货方面，螺纹、热卷续涨；铁矿石普式指数涨国内精粉稳；焦炭、焦煤暂稳。成材端，高炉复产期产量持续回升，钢联产量数据续增至345万吨，产能利用率看仍有回升空间；需求看，终端对提价接受程度不高，成交略有放缓，但旺季需求整体保持高位，上周库存去化速度同比回升，说明表观消费量仍好；宏观情绪乐观加之原料拉涨使盘面持续上行，关注上方压力的突破情况。铁矿方面，澳洲气旋影响发运，海外供应维持低位，传导至国内上半月到港预计维持低位，港口库存有提前去化迹象；下游钢厂进口烧结矿库存较低，复产过程中或将补库，贸易商看好后市有囤货惜售行为，短期铁矿快速拉涨，但目前盘面基差修复空间有限且交易所针对因自然灾害导致的价格异动提出特别措施政策，短期或对多头情绪有所影响，盘面有回调可能，但基于基本面来看中长期依然看好。焦炭方面，焦企利润低位但开工率高位，供给不减库存压力有所增加，关注四月山西环保限产情况；下游钢厂复产但库存较为充裕依然有控制采购行为，贸易商因复产预期看好后市，集港情况明显好转；整体看基本面较弱但预期在改善，库存未良好去化前难言趋势上涨行情，但盘面先于现货企稳筑底。焦煤方面，煤矿清明节后预计全面复产，沁源地区大火短期影响部分产量，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关尚可，供给端偏边际转松态势不变；需求端，焦企开工率高位但利润低补库意愿差，继续打压煤价，盘面震荡偏弱。

空螺纹多铁矿、空螺纹多焦炭09合约，螺纹、热卷多05空10,铁矿石多05空09合约套利组合继续持有；09多焦炭空焦煤中长线思路入场。

油脂油料

CBOT期货周五下跌，因中美两国贸易协定的不确定性引发新一轮获利了结。一项在USDA农作物供需报告公布前对分析机构所作的调查显示，分析机构平均预期，USDA上调降美国2018/2019年度大豆1期末库存预估至8.98亿蒲式耳，上调玉米库存预估至19.91亿蒲式耳，上修小麦库存预估至10.72亿蒲式耳。巴西2018/2019年度大豆销售占到预估产量的48.3%，高于上年同期的42.9%，但低于五年均值的55.5%。美国时间4月4日，美国总统特朗普在白宫会见了正在华盛顿进行第九轮中美经贸高级级别磋商的国务院副总理刘鹤，刘鹤表示两国经贸团队在经贸协议文本等重要问题上达成了新的共识。
国内方面，美豆及今连粕小跌，豆粕现货大多稳定，局部跌10-20成交不大。巴西大豆收割继续推进，未来大豆到港量大增，后面几周压榨量持续提升，及猪瘟影响难消，连续补库后也需消化，粕类后期需求并不乐观，抑制豆粕行情涨势。但豆粕与杂粕价差过小使得豆粕对杂粕替代量大增，豆粕成交持续放量，油厂挺价，豆粕短线也难跌。豆油库存降至134万吨，仍处于偏高水平，巴西大豆盘面榨利良好，中国油厂积极买入，第二季度大豆到港或高达2700万吨以上，未来几周开机率将继续提升，且因进口有利润，棕油买船量较大，基本面供过于求继续抑制油脂行情走势。贸易谈判进展顺利，特朗普于4月4日会见中国副总理刘鹤。

期货：油脂观望。

期权：卖出看涨期权为主。

乙二醇

美国原油期货于周五大幅上升，对乙二醇成本端提供良好支撑。但是目前乙二醇供应端压力仍旧持续，本周或将集中到货，港口库存或将继续增加。需求端聚酯开工率虽然有了小幅上升，但产销数据仍未出现抢眼的表现，且聚酯工厂采购积极性不高。行情预计仍旧低位偏弱震荡。

短期预计低位震荡，4800-4880之间区间震荡操作。

甲醇

昨日持续减仓震荡。港口库存数据有效下降，检修季效应，上游开工率下降，叠加下游开工率提高，基本面情况略微回暖。昨日多空持续减仓，期价震荡。继续关注库存消耗、检修季开工及下游利润情况。

震荡，暂时观望。

橡胶

天然橡胶的生长周期与割胶周期一般较长，无法适时对产量进行大规模减产，目前主产区橡胶树正处于高产期，供应严重过剩，因此短期内橡胶供应过剩局面难以解决。云南橡胶已全面开割，东南亚地区也将度过停割期，预计未来橡胶供应会逐步增加。截至3月下旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为75.34%，国内轮胎企业半钢胎开工率为70.89%，较上月相比均有小幅增加，虽然开工率上升，但二级及以下零售商适量补货，终端需求较弱。近期乘联会官方发布了3月第一周乘用车销售报告，3月第一周全国乘用车市场零售达到日均3.4万台水平，同比下滑25%，主力厂家批发达到日均3.9万台水平，同比下滑32%，虽然相比前几个月第一周40%的下降幅度有所改善，但是整体而言，橡胶需求终端仍显弱势，难以改变橡胶严重过剩的供应局面。综合来看，天胶开割处在初期，产量有限，对价格有小幅提振；橡胶基本面供给过剩局面短期无法改变，需求终端依然偏弱。关注未来一带一路会议是否会有相关政策出台。预计未来盘面震荡运行。

暂时观望。

纸浆

国内纸浆库存高企，贸易商挺价意愿较强，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，成交偏少，价格存在一定压力。多数纸企预计4月涨价，涨幅200元/吨，但市场需求平淡，涨价难有效果。白卡纸、包装纸短期内会有新增产能投放，市场情绪谨慎，整体交投不旺，春季涨价态势并不特别强势。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，在库存回归正常水平之前，价格大概率偏弱运行。

空单继续持有。

苹果

清明备货告一段落，虽然果农挺价心理犹存，但市场需求回落，整体成交量有限，价格上行遇阻。具体来看，栖霞产区果农货剩余多为85#以上大果好货，价格偏高，市场采购谨慎，出货量不大，走货多以客商自有货源为主，一二级条纹80#以上客商价格在5.5-5.8元/斤。洛川产区果农货交易基本收尾，客商也陆续反乡，纸袋70#以上客商统货价在4.8元/斤左右，出货也以冷库为主。其他产区情况也相差无几，整体货源不多且上游挺价心理依然明显。不过对于新季苹果来说，虽然上个月全国多地再次出现寒潮，但与去年的霜冻提前，并未威胁到果树开花，因此如果后期没有更多变数，预计新季苹果产量可期，从而将对来年果价造成压制。

逢高试空。

白糖

周五原糖价格在前一日大涨的基础上出现高位整理行情，盘中价格有所上探，首次试探前高压力以失败告终，压力位暂时有效，随后价格可能进一步上行试压。基本面方面，巴西开榨初期糖醇比还未稳定，糖产量的变化暂时倾向于因甘蔗增产带来的糖增产，随后糖醇比是重点关注因素。中国市场上，三月全国产销数据均有上涨，总的来看虽然库存有所增加，但低于去年同期库存水平，产销存状况有所好转。季节性旺季来临前利好因素不足，价格倾向区间变化，同时新蔗开始播种产区间天气变化也是影响因素之一。盘面上，价格区间内上行，关注区间上沿压力。

期货：05合约5000-5250区间操作；

期权：依期货方向选择盘整或突破组合。

纺织原料

中美第九轮经贸高级别磋商顺利结束，对于遗留问题仍通过各种各样有效方式进一步磋商。影响美棉价格的宏观风险因素缓解。对于新一期的出口方面，18/19年度新增签约7.3万吨，较前周增加47%。出口因素逐渐好转之中并持续一月有余，但宏观的利多释放或引起价格整理。中国方面，新棉上市压力已处于年度的最大阶段，遗留的库存还有待消化，棉花市场压力较重。就价格来看市场暂时处于整理阶段，等待价格的方向性选择,价格区间05合约15000-15500，09合约15300-15900。

期货：区间操作。

期权：宜选择方向偏好弱组合及收期权费为主。