迈科期货2019.03.25早评精要

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原油

欧洲、日本和美国3月份制造业数据疲软，引发市场对全球经济增速放缓的担忧，欧美原油期价高位回落。基本面上看，原油当前依然受到欧佩克限产的支撑，不过在油价已经反弹30%以上时，后期继续推涨需求更多实质利好。美国原油产量保持高位，但是炼厂开工率提升有利于去库存，预计WTI阶段性或强于布伦特。

高位调整，暂时观望。

贵金属

上周五欧美公布的经济数据均表现疲软，特别是欧元区PMI指数大幅低于预期，另外英国脱欧谈判仍未取得实质性进展，欧元大幅下跌，美元指数受益于欧元下跌出现小幅上涨，避险货币日元兑美元上涨。另外由于对经济前景的悲观预期，导致债券收益率大幅下跌，长短期债券利率利差进一步缩窄，风险资产价格普遍下跌，美股下跌。美黄金价格受到避险情绪升温影响略有走高，但美元指数走高对黄金价格形成压制。

美黄金短线支撑略有上移至1305附近。

黑色

上周末黑色商品走势分化,成材弱于原料,焦炭增仓钢矿减仓;夜盘卷螺弱势,原料震荡为主。现货方面，钢厂挺价持稳运行；港口矿价稳、普指微涨,焦炭第二轮降价落地,焦煤弱稳。成材方面，短流程回升较快弥补长流程复产慢的空缺，MS螺纹产量数据同比高于往年的情况下继续回升；沙钢上调旬度价格，钢厂库存情况良好下挺价情绪较浓；但下游采购有所放缓，受盘面影响日成交量不温不火；昨日MS库存数据显示两库去化速度正常，需求略好于往年，但从季节性规律看需求将见顶,供给增加需求见顶叠加地产数据较弱导致市场在偏高价格下担忧情绪加重,调整风险加大;复产预期叠加需求见顶利润或趋降。铁矿方面，巴矿发运续降澳矿有增,到港小幅回升，淡水河谷Brucutu及Laranjeiras矿收到环保部批准,港口码头业务恢复，而澳洲方面两飓风同时经过发运港，将对本周发运造成短暂影响，暂时支撑盘面；下游钢厂高炉复产较慢且按需采购为主，需求端驱动不足；近月因复产补库预期或强于元月。焦炭方面，供给端开工率下滑但仍保持高位，焦企库存累积；需求方面，下游钢厂仍在限产且库存天数偏高采购意愿弱，库存续增,山东两港库存压力较大,贸易商出货为主;但山西焦化专项检查工作方案公布支撑供给缩减预期,盘面有所走强。焦煤方面，煤矿近期逐步验收复产但安检抑制仍存，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关续升，供给端偏整体边际转松；需求看，焦企开工率高位但利润低补库意愿差，部分煤矿降价让利，盘面跟随焦炭为主。

空螺纹盘面利润,成材多05空10,铁矿石多05空09套利持有。

油脂油料

大豆市场三个交易日来首次下跌，因为巴西大豆丰收，市场担心美国大豆供应过于庞大。衣阿华州和内布拉斯加州大面积耕地目前处于洪水之中，这也是美国两大玉米产区，美国全国海洋及大气管理局称，今年春季美国东半部大部分地区可能会出现轻微或严重的洪涝灾害，这成为市场关注的焦点。美国总统特朗普表示，可能与中国签订贸易协议，继续对中国产品征收关税，以确保中国遵守两国可能签订的任何协议。美国和中国高层官员将于下周进行新一轮谈判。农场期货杂志进行的调查结果显示，今年美国大豆播种面积8590万英亩，同比减少3.7%。
国内方面，美豆及今连粕温和上涨，豆粕现货大多涨10-30低位仍有部分成交，涨幅大的难以成交，近期豆粕成交持续放量，豆粕库存压力基本缓解，华北及山东豆粕供应偏紧，油厂挺价，提振粕价涨，南美大豆集中上市抑制美豆涨幅。非洲猪瘟蔓延，重庆新增一例，生猪存栏量超低，且经过前期集中补库，下游需要时间消化，而四月大豆到港将增至850万吨，中美贸易谈判最终达成一致的概率仍然较大，豆粕中长线走势仍难乐观。但4月底前贸易谈判尚难有结果，此阶段原料供应可能偏紧，豆粕短线将表现抗跌，已补足库存的买家暂可观望，遇回调再逢低适量补库。油脂方面，4月大豆到港将达到850万吨，进口油脂也有陆续买船，但需求淡季令豆油库存增至138万吨，供应面压力渐增令油脂期价持续低迷，猪瘟影响粕价，后期开机率受限，买油卖粕套利仍可能涌现，华东到港两船加拿大菜油迟迟无法通关，传言可能退运令郑菜油期货上涨，有利于限制豆棕油行情进一步下挫空间。

期货：油粕观望。

期权：卖出看涨期权为主。

甲醇

昨日增仓震荡。本周港口库存较上周有所下降，上游开工率亦下降，基本面情况略有好转。近期甲醇维持震荡。关注库存消耗、检修季开工及下游利润情况。

震荡，暂时观望。

纸浆

国内纸浆库存高企，贸易商挺价意愿较强，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，成交偏少，价格存在一定压力。多数纸企发布3月涨价函，涨幅最高至200元/吨不等，但市场需求平淡，涨价难有效果。白卡纸、包装纸短期内会有新增产能投放，市场情绪谨慎，整体交投不旺，市场表现偏弱，春季涨价态势并不特别强势。基差回到300左右，继续下行空间有限。基本面压力尚存，上涨动力不足，综述，预计未来期价震荡运行。

暂时观望。

苹果

上周市场发货量有所增加，但多以存货商自有货源为主，果农货所剩不多且价格坚挺，下游成交数量有限。栖霞产区一二级条纹80#以上果农货价格依然在4.5-5.0元/斤，价格居高不下，买卖略有停滞，走货以客商自有货源为主。洛川产区纸袋70#以上客商统货价在4.8元/斤左右，为了给清明节备货，客商货源提货速度加快，果农货成交已进入尾声。山西产区仅有零星果农货对外出售，以质论价，质量稍差的货源有让价销售的情况，不过整体价格波动不大。整体来看，市场货源多以客商自提发货为主，市场炒作现象有所减少但果农依然有挺价心理，苹果价格高位暂稳，预计短期行情仍然偏硬。

高位震荡，观望。

白糖

上周五原糖食糖由调整转向回升走势。基本上，印度产量由增转平，甚至略微减产，对价格的利空因素逐渐消除；巴西4月开始进入新榨季，甘蔗产量的增加引发市场担忧，但糖产量增加与否更重的是糖醇比的偏向。短期对价格的走势的预判以12-13.4美分横盘整理。中国市场新糖供应还在持续增加中，消费情况较为稳定，整体市场处在一个库存累计的过程中。宏观上的减税降费在盘面上利空已有所消化，区间下沿的安全买入边际逐渐出现。进口方面，1-2月累计进口15万吨，同比激增175.2%，巴基斯坦获准进入中国的30万吨糖，或减弱国内缺口预期。盘面上，价格下行确认支撑，波动区间仍有效。

期货：05合约5000-5250区间操作；

期权：依期货方向选择盘整或突破组合。

纺织原料

美棉连续两周的出口数据均有所好转，其中明显出现了中国市场的签约量，大大增强美棉销售预期。宏观方面，本周四起中美双方将进行第八轮经贸磋商，并于4月初进行第九轮磋商，对美棉走势利好，预计价格进一步上行，上方压力78、80美分。中国棉花市场进入到一个中长期的稳定阶段，价格波动缓慢且缺乏方向。商业库存压力及交易所仓单问题成制约价格最大矛盾点，若行打破僵局，则需要政策推动或强有力的资金进场，短期市场并不具备突破预期。

期货：观望。

期权：宜选择方向偏好弱组合及收期权费为主。