迈科期货2019.03.21早评精要

品种

观点

操作建议

原油

隔夜油价因美国原油和成品油库存下降而走高。EIA数据显示，上周美国原油库存下降959万桶/日，汽油库存下降459万桶/日，好于市场预期。美国原油产量尽管维持高位，但是炼厂开工率提升有利于去库存，同时欧佩克维持减产政策，油价阶段性仍将保持强势。

多单背靠445持有。

贵金属

昨日晚间美联储公布3月份议息会议结果，表示维持2.25%-2.5%的联邦基金利率不变，预计缩表在9月份暂停。美联储下调了2019年美国GDP增长至2.1%，此前为2.3%，并且下调通胀预期至1.8%。美联储维持利率不变符合预期，表态预计9月份停止缩表而没有确切表态，也符合预期。略超预期的是点阵图显示多数美联储官员支持2019年维持利率不变，这和去年12月份预期的2019年加息两次存在较大差别，也跟近期市场预期的加息一次存在差别。在2019年1月份出现的美联储货币政策宽松预期中，曾导致美元指数下行和贵金属黄金、白银价格上涨。此次议息会议略超预期，美元下跌，黄金上涨，短期有一个利多情绪释放的过程。但此前贵金属价格对此已经反应，预计此次也是短期过程。

短多操作。

黑色

昨日黑色商品受铁矿影响偏弱运行，资金流出明显；夜盘各品种小幅收红。现货方面，螺纹、热卷趋稳；港口矿价及普指大幅下调,焦炭第二轮降价基本落地,焦煤暂稳。成材方面，河北等地高炉仍受空气预期限制缓慢回升，短流程开工率利润驱动下快速回升，但ZG及GG书局限产上周产量下降；钢厂提价市场接受程度不高，面对降税问题上下游仍有价格分歧，成交近几日转弱；昨日ZG、GG数据显示需求支撑下成材库存去化良好，预计现货依然维稳盘面震荡态势延续。铁矿方面，海外发运及到港小幅回升，根据船运期推算预计下周到港下滑较为明显；昨日淡水河谷旗下东南部系统Brutuce矿山综合设施将运营，该矿年产量3000万吨，原先预期的供应缺口缩小，今日再次宣布暂停Alegria矿山运行但后续通过压力测验后或再次复产；下游钢厂受烧结限产影响且库存按需采购为主，需求端支撑不足，近期巴西消息主导盘面，可操作性不强。焦炭方面，供给端开工率下滑但仍保持高位，焦企库存有升；需求方面，下游钢厂仍在限产且库存天数偏高采购意愿弱，山东两港库存压力较大,贸易商看跌后市出货意愿较强，现货第二轮提降结束后或将企稳，预计盘面向下空间有限。焦煤方面，煤矿近期逐步验收复产，澳洲进口煤通关限制仍存,蒙煤有所恢复，供给端偏整体边际转松；需求看，焦企开工率高位但利润低补库意愿低，部分煤矿开始降价让利，盘面跟随焦炭企稳。

成材多05空10,铁矿石多05空09继续持有。

油脂油料

巴西植物油行业协会发布的3月供需报告显示，2019年巴西大豆出口量预计7010万吨，压榨量预计为4320万吨，期末库存预计29.5万吨，出口与压榨较2018年相比有不同程度的下降，期末库存有小幅上升。据农业咨询机构AgRural称，截至3月14日，巴西大豆收割工作已完成63%，高于五年平均进度56%，头号大豆产区马托格罗索州大豆收割工作已完成97%。分析师预计，在截至3月14日的一周里，美豆出口净销售量为60到175万吨，前一周净销量为191.19万吨。
国内方面，近期大豆压榨量处于历史同期低位，沿海大豆结转库存自春节过后持续下降，豆粕库存自3月以来也有小幅降低。由于前两周豆粕价格低位震荡且豆-菜粕价差处于历史极低水平，中下游逢低补库，豆粕成交放量，但2月生猪与能繁母猪存栏继续下降创历史新低，环比分别下降约5.4%和5.0%，非洲猪瘟疫情仍在持续发酵，补栏暂时未出现好转。新希望六和等多家生猪养殖企业开始在全国多地签订新的养猪项目，叠加中央开始第二次收储冻猪肉5万吨，市场信心被提振，养殖户有惜售情绪，但整体上屠宰场提价收购意愿不强。上周外媒消息，中国采购多达20万吨美国猪肉，目前虽不确定是否能顺利卸港，但目前进口美国猪肉利润丰厚，有买家愿意冒险采购，这也间接对豆粕价格进行了一定的压制。上周豆油成交量同比下降，需求较为疲软，沿海油厂库存继续走高接近近7年同期高位，且马棕2月数据利空，导致近期油脂大幅回落。在饲料商补库和大豆库存持续降低的驱使下，未来半月豆粕将以低位震荡及小幅反弹为主，豆油棕榈油或将下探前期支撑。因进口加拿大菜籽前景不明，虽短期原料供应充足，但5月船期急剧减少，令市场担忧后期供应，故菜系油粕下方支撑较强。4月1日全国将农产品进口增值税从10%下调至9%，叠加巴西大豆大量到港，届时油粕价格压力或继续增大。

期货：油粕观望，激进者可待反弹轻仓做空豆类油粕比。

期权：卖出看涨期权为主。

纸浆

国内纸浆库存高企，贸易商挺价意愿较强，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，成交偏少，价格存在一定压力。多数纸企发布3月涨价函，涨幅最高至200元/吨不等，但市场需求平淡，涨价难有效果。白卡纸、包装纸短期内会有新增产能投放，市场情绪谨慎，整体交投不旺，市场表现偏弱，春季涨价态势并不特别强势，预计3月下旬，纸厂会再度启动涨价来消化成本压力。基差又回到300左右，继续下行空间有限。综述，待回调结束，预计未来期价震荡运行。

多单5400止盈。

苹果

客商调货量略有增加，果农货所剩不多且质量偏差，卖家惜售看涨心理仍在，果价居高不下。栖霞产区客商条纹一二级80#以上果价格5.5-5.8元/斤，果农货为4.5-5.0元/斤。沂源75#以上纸袋富士在3.3-3.4元/斤。洛川产区纸袋70#以上客商统货价在4.8元/斤左右，由于货源质量较差客商调货积极性低，价格较为稳定。整体来看，产区果农货所剩不多且受果农挺价影响，成交量有所减少，客商多以自提发货为主，市场炒作现象有所减少但果农依然有挺价心理，苹果价格高位暂稳，预计短期行情仍然偏硬。

高位震荡，观望。

白糖

印度市场产量数据再次变化，全印度糖厂协会对产量预估从3150万吨至3260万吨，是今年来的首次上调，就生产进度来看，截止3月上半月已完成2734.7万吨，同比仍增加约6%水平。印度产量的增减调整对短期价格走向影响较大，而趋势是否变化需要看能否影响平衡表的盈缺转变。中国阶段性的处于消费淡季，南方主产区糖厂陆续开始收榨，市场静待消费旺季来临，短期消息真空期价格更多依靠盘面资金影响。盘面上看，价格仍在5000-5250窄区间内波动。

期货：05合约5000-5250区间操作；

期权：依期货方向选择盘整或突破组合。

纺织原料

周四美棉市场价格较前一日收平，价格波动仍在近期的区间内，市场静待本周的出口数据引导方向。美棉出口问题是始终是影响价格的重要因素，中美关系的变化，直接影响美棉消费，目前双方目前正处在协商期，宏观影响中性略好。中国棉花市场消费在中端纱线缓解有所复苏，库存出现回落的，而下游布的库存问题仍是反映了棉纺的消费还偏弱。原料方面棉花的高仓单叠加高商业库存，是制约价格的难有行情的最重要因素。盘面上，价格波动收窄，均线粘连等待方向。

期货：观望。

期权：宜选择方向偏好弱组合及收期权费为主。