迈科期货2019.03.18早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

本周美联储将召开议息会议，从市场预期来看，进一步加息概率为零，不确定因素为美联储是否决定停止缩表，以及是否公布明确的结束缩表日期。如果美联储如预期结束缩表，以及结束日期明确，预计对美股形成一定支撑，对美元指数略有承压。近期美元指数反复震荡，贵金属价格对美联储货币政策预期有充分反应之后，缺乏影响因素。

短线操作，关注美黄金1295-1310区间突破情况。

黑色

上周五黑色系略有分化,成材回调，原料弱势但尾盘反弹表现强于成材;夜盘除焦煤外其余品种小幅上涨。现货方面，成材价格小幅回落；港口矿价及普指均涨,焦企降价后弱稳,焦煤稳。成材方面，河北解除重污染I级响应后成材表现弱于原料，但新一轮分区域启动预计月底前开工率回升仍较为缓慢；今年春节结束时间早，从市场成交数据看近期下游需求释放情况较好，上周MS两库存数据加速去化，现货暂不大跌风险,但宏观数据偏弱,地产新开工数据大幅下滑，远月抛压明显。铁矿方面，上周巴西发运滑落至近5年均值水平之下，澳洲也因港口检修发运低于去年同期；到港量上周下降，且根据船运期推算到港减量持续至月底；周末巴西政府对VALE旗下东南部一矿山做出停产通知，矿难导致的减产量扩大；下游仍受烧结限产影响且库存也处去化中按需采购为主需求端支撑不足，但受周末VALE消息刺激预计盘面走强，且后续减产逻辑兑现中温和上涨。焦炭方面，供给端开工率开始出现下滑但整体依然处在高位，较下游高炉开工率的下滑边际回升;焦企库存有升,港口库存累积,贸易商降价出售迹象显现；需求方面，下游钢厂节后库存去化受阻,河北限产趋严下采购意愿较弱,首轮提降落地；盘面再度“抢跑”，期价贴水较大,估值落入低位区间,震荡为主。焦煤方面，两会后煤矿或逐步复产，昨日山西介休煤矿发生事故,产量影响不大但有安检力度趋严预期;澳洲进口煤通关限制仍存,蒙煤有所恢复，供给端偏紧格局有缓解预期；需求看，焦企开工率高位,但钢厂限产趋严,下游库存尚未去化至合意水平，盘面受矿难事故影响暂时获得支撑。

成材多05空10,铁矿石多05空09，多螺空矿套利持有。

甲醇

昨日甲醇跌势汹涌。港口库存数据显示，库存仍维持在相对高位。上游进入检修季，下游装置全面重启，或将对价格形成一定支撑。技术面看，甲醇跌破平台上沿，持续弱势。近期甲醇料将维持弱势震荡。关注库存消耗、检修季开工及下游利润情况。

震荡，暂时观望。

油脂油料

据彭博社周四报道，美国总统特朗普和中国国家主席习近平可能不会为了结束贸易战而在本月会面，这次会面很可能推迟到至少四月份。自去年12月至今年3月7日当周，中国共订购1062万吨美国大豆。NOPA上周五发布的2月大豆压榨报告显示，2月美国国内大豆压榨量为420.5万吨，低于市场预期和1月压榨量，但高于去年2月的418.4万吨。2月巴西大豆出口量同比增幅高达112.6%，前2个月的大豆出口中，85%都被运往中国。
国内方面，近期大豆压榨量处于历史同期低位，沿海大豆结转库存也自春节过后持续下降，豆粕库存处于历史正常水平范围内。由于前两周豆粕价格低位震荡且豆-菜粕价差处于历史极低水平，中下游逢低补库，豆粕成交放量，但2月生猪与能繁母猪存栏继续下降创历史新低，环比分别下降约5.4%和5.0%，非洲猪瘟疫情仍在持续发酵，补栏暂时未出现好转。上周外媒消息，中国采购多达20万吨美国猪肉，目前虽不确定是否能顺利卸港，但目前进口美国猪肉利润丰厚，有买家愿意冒险采购，这也间接对豆粕价格进行了一定的压制。上周豆油成交量同比下降，需求较为疲软，沿海油厂库存走高，且马棕2月数据利空，叠加市场预期部分进口菜籽的GMO证书将于月底发放，导致上周油脂大幅回落。在饲料商补库和大豆库存持续降低的驱使下，未来半月豆粕将以低位震荡及小幅反弹为主，油脂或将下探前期支撑。4月1日全国将农产品进口增值税从10%下调至9%，叠加巴西大豆大量到港，届时油粕价格压力或继续增大。

期货：油粕观望。

期权：卖出看涨期权为主。

纸浆

国内纸浆库存高企，贸易商挺价意愿较强，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，成交偏少，价格存在一定压力。多数纸企发布3月涨价函，涨幅最高至200元/吨不等，但市场需求平淡，涨价难有效果。白卡纸、包装纸短期内会有新增产能投放，市场情绪谨慎，整体交投不旺，市场表现偏弱，春季涨价态势并不特别强势，预计3月下旬，纸厂会再度启动涨价来消化成本压力。目前来看，基差又回到200左右，继续下行空间有限，市场情绪持观望态度。综述，短期内期价或震荡运行。

暂时观望。

苹果

客商调货量略有增加，果农货所剩不多且质量偏差，卖家惜售看涨心理仍在，果价居高不下。栖霞产区客商条纹一二级80#以上果价格5.5-5.8元/斤，果农货为4.5-5.0元/斤。沂源75#以上纸袋富士在3.3-3.4元/斤。洛川产区纸袋70#以上客商统货价在4.8元/斤左右，由于货源质量较差客商调货积极性低，价格较为稳定。整体来看，产区果农货所剩不多且受果农挺价影响，成交量有所减少，客商多以自提发货为主，市场炒作现象有所减少但果农依然有挺价心理，苹果价格高位暂稳，预计短期行情仍然偏硬。

高位震荡，观望。

白糖

周五原糖市场继续上行，盘中出现向下确认支撑后，日线带动了技术指标开始进入多方排列。周末的来看，原糖期货及期权空头均有明显减仓迹象，预计本周价格会出现向上确认压力走势。基本面上面，资讯公司将巴西19/20榨季甘蔗量上调到5.75亿吨，是近四年来的首次增加，最终产量增加还需看压榨中糖醇比变化。中国阶段性的处于消费淡季，南方主产区糖厂陆续开始收榨，市场静待消费旺季来临，短期消息真空期价格更多依靠盘面资金影响。盘面上看，价格仍在5000-5250窄区间内波动。

期货：05合约5000-5250区间操作；

期权：依期货方向选择盘整或突破组合。

纺织原料

美棉市场周五出现明显的回升行情，在上周新的出口报告中，出口的显著增加，尤其是重新出现与中国签约提振了美棉的消费预期。中美双方目前正处在协商期，宏观影响中性略好，价格试探17.5-17.6压力关注能否突破。中国棉花市场消费在中端纱线缓解有所复苏，库存出现回落的，而下游布的库存问题仍是反映了棉纺的消费还偏弱。原料方面棉花的高仓单叠加高商业库存，是制约价格的难有行情的最重要因素。盘面上，价格波动收窄，均线粘连等待方向。

期货：观望。

期权：宜选择方向偏好弱组合及收期权费为主。