迈科期货2019.03.14早评精要

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原油

隔夜油价因美国原油库存下降及委内瑞拉原油出口中断上涨至近四个月以来新高。昨天美国能源信息署公布的数据显示，美国原油库存显著下降，且超出市场预期，美国原油产量也减少10万桶/日。在欧佩克限产的背景下，美国原油库存和产量的双双下滑令市场对原油市场供需格局更为乐观，原油强势局面有望延续，后期压力主要来自于经济增速下滑对油价的抑制。

多单背靠440持有。

贵金属

继周二英国议会下院投票否决脱欧协议之后，昨日投票反对英国在任何情况下无协议脱欧，周四将就是否延长最后退欧日期再次投票，如果投票通过，还需要经过欧盟方面允许。受此影响，欧元上涨，英镑近两日剧烈震荡。美国2月PPI数据低于预期，叠加欧元上涨因素，美元指数下跌。贵金属价格短线上涨。

暂时观望。

黑色

昨日黑色金属高开低走震荡偏弱,减仓为主;夜盘原料端有所走强。现货方面，成材高位成交一般,价格持稳；铁矿石港口矿价格及普式指数有升;焦企首轮提降,焦煤暂稳。成材方面，河北解除重污染I级响应,但钢厂仍需补足采暖季限产量,短期趋紧;短流程开工续升，但低于同期,供给边际缩减；下游需求转好，线螺采购回升,全国建材成交尚可；本周库存正常去化，现货受限产影响易涨难跌,而宏观数据走弱地产销售不畅压制远期,近强远弱格局持续。关注本周宏观数据，预计中性偏弱。铁矿方面，上周澳巴发货环比大幅降422万吨,到港量回落,VALE旗下矿石码头被关闭,减产影响仍有不确定性；下游限产烧结粉矿日耗减少,库存偏高，整体看三月份供需矛盾暂不明显，跟随成材为主。焦炭方面，供给端开工率开始出现下滑但整体依然处在高位，相对下游高炉开工率边际回升;焦企库存有升,港口库存累积,贸易商降价出售迹象显现；需求方面，下游钢厂节后库存去化受阻,河北限产趋严下采购意愿较弱,首轮提降落地；盘面再度“抢跑”，期价贴水港口仓单成本估值落入低位区间,昨日有所反弹。焦煤方面，两会后内煤矿或逐步复产，矿难影响边际转弱;澳洲进口煤限制仍存,蒙煤通关有所恢复，供给端偏紧格局有缓解预期；需求看，焦企开工率高位,但钢厂限产趋严,下游库存尚未去化至合意水平。盘面调整后跟随焦炭为主。

螺纹低成本多单持有。多螺空矿、成材多05空10套利继续持有，关注焦炭及铁矿多05空09套利机会。

甲醇

昨日甲醇上涨。港口库存仍维持在相对高位。上游进入检修季，下游装置全面重启，或将对价格形成一定支撑。技术面看，甲醇目前突破前期平台，但基于基本面供需情况，价格恐难获得较强支撑。关注库存消耗、检修季开工及下游利润情况。

震荡，暂时观望。

油脂油料

中美贸易协定有望于本月底签署，美国贸易代表Robert LIGHTHIZER表示美国和中国的贸易战已经接近结束，这将提振美国农业发展。但美国总统特朗普在2020年财政预算中建议将提供给美国农业部的资金削减15%，制约了大豆市场的发展。美国农业部周一称，美国出口商向中国出售了92.6万吨大豆，2018/2019年度交货。自12月份以来，中国共订购891万吨美豆。市场对于美国和中国达成协定的希望开始减弱，抵消美国对华销售大豆带来的积极影响。巴西贸易部称，2019年2月巴西大豆出口量为609万吨，远高于1月份的215万吨，也高于去年同期的286万吨。巴西大豆收获工作快速推进，目前已完成过半，对豆价构成压制。
国内方面，饲料厂调整配方增加豆粕用量，近期豆粕成交放量，油厂暂无库存压力，节后各油厂开工率逐渐恢复，豆粕因下游需求疲软总体成交清淡，上周仅周五放量成交21万吨，但总成交量远低于去年同期，导致个别油厂因豆粕胀库停机，预计未来两周开工率有限。油厂开机率偏低，中国加强加拿大菜籽检疫，郑菜油继续冲高，限制豆棕油回调空间。节后油脂成交一般，价格回调时成交量较大。国内沿海油厂大豆库存小幅度下降，菜籽及其他油脂油料因需求有限库存均有不同程度上涨。整体油料需求乏力，油脂面需求一般，从库存与成交量来看，油脂上方压力或将显现。

期货：油粕观望，不宜过分追涨。

期权：卖出看涨期权为主。

纸浆

国内纸浆库存高企，需求端暂未好转。贸易商挺价意愿较强，纸厂拿货积极性一般，成交偏少。需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，价格存在一定压力。多数纸企发布3月涨价函，涨幅最高至200元/吨不等。白卡纸、包装纸短期内会有新增产能投放，市场情绪谨慎，整体交投不旺，市场表现偏弱，春季涨价态势并不特别强势。预计3月下旬，纸厂会再度启动涨价来消化成本压力。综述，目前来看，基差又回到200以上，继续下行可能性不大，市场情绪持观望，短期内期价或震荡运行。

暂时观望。

苹果

目前苹果市场成交量不多，主要以客商自有货源为主，果农货所剩不多且质量偏差，不过市场价格依然随着数量的减少小幅上扬。栖霞产区客商条纹一二级80#以上果价格5.5-5.8元/斤，果农货为4.5-5.0元/斤。沂源75#以上纸袋富士在3.3-3.4元/斤。洛川产区纸袋70#以上客商统货价在4.8元/斤左右，由于货源质量较差客商调货积极性低，价格较为稳定。整体来看，产区果农货所剩不多，客商多以自提发货为主，市场炒作现象有所减少但果农依然有挺价心理，苹果价格高位暂稳，预计短期行情仍然偏硬。

高位震荡，观望。

白糖

周三原糖价格波动收窄，盘面在在12.08确认支撑后进入中期的反弹行情，上方压力在13美分之上。全球市场近期消息面信息较少，糖价在矩形区间内整理，等待市场方向指引。大的方向上，糖价重心仍处在上升阶段。中国阶段性的进入消费淡季，南方甘蔗糖产区仍处在生产之中，目前市场处在年度压力最大的时候。中国农业部3月平衡表下调产量8万吨，南部3月阴雨天气扰动甘蔗收割砍运。盘面上看，价格仍在5000-5250窄区间内波动。

期货：05合约5000-5250区间操作；

期权：依期货方向选择盘整或突破组合。

纺织原料

美棉价格突破上行，因中部大平原的暴风雪影响了田间作业，配合美元的弱势棉价顺势上行。从基本面来看，美棉市场存在过剩压力，价格不具备上行的基础，出口是解决库存重要方式，关注今晚出口数据。中国市场3月初纱布产销率分别97.1%、96.8%，分别环比上行5.6%、0.8%，中游消费有所复苏，中期利好。库存上仍是制约价格的巨大压力，震荡区间恐怕较难突破。

期货：05合约14650-16500区间操作。

期权：宜持有偏保守的组合。