迈科期货2019.03.11早评精要

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原油

美国非农就业人数增加不及预期，欧洲央行下调经济增长预期，这令市场担忧经济增速下滑或降低原油需求，周五欧美原油期价下跌。近两个多月以来原油整体受欧佩克限产支撑反弹，这也有效缓解了原油供应过剩的局面，不过美国原油产量保持高位，市场对经济增速下滑的担忧也有所增强，原油上行阻力加大。

暂时观望。

贵金属

上周五美国公布的非农就业数据大幅低于预期，新增就业人口只有2万人，创17个月新低，受此影响，美元指数下行，黄金价格略有上行。中线来看，美元指数仍处于区间震荡过程，对贵金属价格形成阶段性影响。贵金属黄金、白银价格上周受到美联储年内可能再度加息1 次的预期影响，向下调整，但后期受益于欧洲央行宽松等，跌幅收窄。

暂时观望。

黑色

上周五黑色金属弱势运行,成材好于原料,减仓为主;夜盘震荡偏弱,煤焦领跌。现货方面，限产叠加去库现货稳中有升；铁矿石港口矿价格及普式指数有降；焦炭弱稳,焦煤稳。成材方面，河北、江苏受污染天气影响限产力度增强,长流程产量收缩，热卷降幅明显，而短流程开工上升，整体供给端整体趋弱；下游需求在开工旺季时期继续回升，前期困扰南方地区的阴雨天气后续有望缓解，但前期超涨库存的去化速度值得关注；库存拐点到来，现货受限产影响易涨难跌,而宏观数据走弱地产销售不畅压制远期,近强远弱格局将逐步体现。铁矿方面，海外矿山发运及到港量皆有回升，港口库存亦处上升阶段；淡水河谷称其Brucutu矿区仍处停产状态辟谣复产传言，关注二季度验证减产实际影响；下游环保及高库存下需求走弱疏港量回落，整体看三月份供需矛盾暂不明显继续跟随成材为主。焦炭方面，环保对开工影响有所体现，开工率开始出现下滑但整体依然处在高位，焦企库存稳中小降；需求方面，下游钢厂节后库存迅速目前开工受阻下采购意愿减弱，港口方面库存继续累积抛货风险仍存；第二轮提价受阻下盘面开始走降价预期预计弱势将延续。焦煤方面，内蒙矿山事故将使安检力度进一步升级内煤矿缓慢复产，进口煤限制仍存、蒙煤通关恢复至中位水平，供给端短期偏紧但两会后有望转松；需求看，焦企开工率高位且焦、钢企业库存降至正常水平但预计后续仍以去库为主，现货短期强稳盘面跟随焦炭偏弱运行。

螺纹低成本多单暂持。多螺空矿、成材多05空10套利继续持有，关注多铁矿05空09套利机会。

甲醇

周五甲醇继续下跌。港口库存略有下降，但仍维持在相对高位。上游虽进入检修季，供给减少或对价格有支撑，但下游产品价格持续下跌，下游利润不佳，整体需求亦受到压制。技术面看，甲醇昨日收盘位于前期平台附近，再次测试支撑位。关注库存消耗、检修季开工及下游利润情况。

观望。

油脂油料

大豆市场连续第五周下跌，美国政府当地时间5日正式确认，将美中贸易“停战期”无限期延长，“直到进一步通告”之前，美国对2000亿美元中国产品所加征的10%惩罚性关税税率不会提高，也不会扩大加征关税的范围。截至2019年2月28日的一周，美国2018/19年度大豆净销售量为311400吨。自12月份以来，中国共订购891万吨美豆。巴西贸易部称，2019年2月巴西大豆出口量为609万吨，远高于1月份的215万吨，也高于去年同期的286万吨。
2019年，黑龙江省将继续实行玉米、大豆生产者补贴政策，在上年基础上适当提高玉米生产者补贴标准，大豆生产者补贴每亩300元左右。国内方面，节后各油厂开工率逐渐恢复，豆粕因下游需求疲软总体成交清淡，上周仅周五放量成交21万吨，但总成交量远低于去年同期，导致个别油厂因豆粕胀库停机，预计未来两周开工率有限。节后油脂成交一般，价格回调时成交量较大。截至3月1日，国内沿海油厂大豆库存小幅度下降，菜籽及其他油脂油料因需求有限库存均有不同程度上涨。整体油料需求乏力，油脂面需求一般，从库存与成交量来看，油脂上方压力或将显现。根据中国海关总署发布的信息，中国已经取消加拿大农业公司Richardson International Ltd向中国出口油菜籽的注册。由于政策原因导致菜系商品尤其是菜油走势较强，后期需进一步关注进口菜籽的政策动向。

期货：油粕观望。

期权：卖出看涨期权为主。

纸浆

国内纸浆库存高企，需求端暂未好转。贸易商挺价意愿较强，纸厂拿货积极性一般，成交偏少。前期受外盘提价和宏观经济转好的利好已基本结束。需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，价格存在一定压力。目前是文化用纸旺季，预计未来市场交投趋于活跃，或对价格有一定支撑。多数纸企发布3月涨价函，涨幅最高至200元/吨不等。综述，目前来看，上周盘面下行已基本结束，下方支撑较强，短期内期价或震荡运行。

暂时观望。

苹果

由于苹果好货数量不多，引发部分炒货客商收购，果农同时有惜售心理，令果价整体仍然偏硬。栖霞产区客商条纹一二级80#以上果价格5.5-5.8元/斤，果农货为4.5-5.0元/斤。沂源75#以上纸袋富士在3.3-3.4元/斤。洛川产区询价增多，部分客商外调周边产区货源到洛川入库，炒货意图明显，目前当地70#以上果客商统货价4.8元/斤左右，较此前上涨0.1元/斤。期货端高位震荡看待。

高位震荡，观望。

白糖

原糖价格在底部横盘，技术面的调整空间大体已经走完，12美分下方存在整数位支撑，关注价格在此处的多空选择。全球市场近期消息面信息较少，糖价在矩形区间内整理，等待市场方向指引。大的方向上，糖价重心仍处在上升阶段。中国阶段性的进入消费淡季，南方甘蔗糖产区仍处在生产之中，目前市场处在年度压力最大的时候。中国农业部3月平衡表下调产量8万吨，南部3月阴雨天气扰动甘蔗收割砍运。盘面上看，周五价格下方接近MA40支撑线，夜盘有所回升，价格波动附近进一步收窄。

期货：05合约5000-5250区间操作；

期权：依期货方向选择盘整或突破组合。

纺织原料

周五晚，USDA 3月平衡表数据并未调整美棉平衡表预期，全球期末库存略有上调符合市场预期。价格先跌后涨反映平衡表持平的略微利好。价格上方MA60线持续产生压制，价格方向目前仍偏空。中国市场上，供应端产量维稳，滑准税有所松动进口数量出现增加预期，3月平衡表对进口上调40万吨至2000万吨。对价格产生主要压力的因素在库存及交易所仓单的新高，市场消费还不足以消化库存，价格承压难上行。盘面上，价格小幅下行但仍在震荡区间内窄幅波动。

期货：05合约14650-16500区间操作。

期权：宜持有偏保守的组合。