迈科期货2019.03.05早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

昨日美国方面消息较为平静，美股大幅震荡，美元指数微涨。贵金属价格在缺失了美联储可能会停止紧缩预期的利多刺激之后，配合近期美债收益率上行，美联储年内是否加息仍然存在争议等因素，价格出现向下调整。中线预计贵金属价格震荡等待新的因素出现。

暂观望，不追空，等待反弹短空。

黑色

昨日黑色商品弱势回调，其中双焦下跌明显，成材及铁矿冲高回落但也相对抗跌;夜盘弱势延续，且除卷材外各品种皆有减仓，其中螺纹较为明显。现货方面，成材市场保持上涨势头；铁矿石港口矿及普式指数上涨；焦炭、焦煤强稳。成材方面，短流程开工率快速回升，长流程开工趋稳但高于去年同期，两会召开进行时环保趋严，继唐山、邯郸之后武安市跟进加强错峰生产力度，预计后续供给端回升缓慢；下游需求向好，节后重大项目启动资金宽裕，但钢价回升过快周初有成交减缓迹象，盘面出现短线回调，加之昨日晚间消息称增值税率将大幅下调或将影响商品绝对价格，夜盘基本金属普遍承压，但长期看降税将利好下游需求；短期看旺季下需求将逐渐释放，钢价偏强震荡。铁矿方面，海外矿山发运节后恢复接近正常水平，溃坝事件的实际影响对发运暂不明显，港口方面因前期压港船只卸货港口库存继续回升，且从季节规律看上升趋势或将延续；上周下游需求好转，疏港量、钢厂库存回升，但目前库存高位且环保压力加大的情况下预计后续钢厂仍以按需采购为主，预计矿价短期高位震荡。焦炭方面，环保力度不及预期，山西主产地开工率上行，大中型焦企开工亦整体回升，供应端仍维持高位，两会后煤矿复产焦煤成本支撑或将减弱，但目前焦企库存仍低挺价意愿强；需求方面，下游钢厂库存中性有采购意愿但对提价较为抵触，港口方面库存较高贸易商拿货开始谨慎；短期看钢焦博弈仍在进行现货提价受阻，盘面震荡且弱于钢矿走势。焦煤方面，国内煤矿缓慢复产，内蒙矿山事故将使安检力度进一步升级，进口煤限制仍存、蒙煤通关低位回升，供给端短期仍紧但两会后有望转松；需求看，焦企开工率高位且焦、钢企业库存降至正常水平但预计后续仍以去库为主，价格短期持稳盘面跟随焦炭。

成材多单继续持有。多焦炭空焦煤、多钢矿比、螺纹多05空10套利继续持有，多铁矿05空09套利价差30附近重新入场。

甲醇

昨日期货盘面继续上涨。基本面看，港口库存压力仍在。装置检修季即将到来，叠加下游烯烃企业利润尚可，传统终端下游亦陆续复工，采购意愿增强，总体需求表现良好。技术面看，甲醇价格突破箱体震荡区间，价格震荡上行。关注库存消耗及检修季开工情况。

震荡思路操作.

油脂油料

截至2019年2月28日的一周，美国对中国装运337598吨大豆，前一周美国对中国装运743773吨大豆。当地时间3月1日，加拿大司法部正式开始对华为公司CFO孟晚舟的引渡流程，3月6日将决定何时举行引渡听证会。根据船运调查机构ITS发布的数据，2019年2月马来西亚棕榈油出口环比减少15.2%，虽然出口减少，但根据西马南方棕油协会发布的数据，2月马来西亚棕榈油产量环比降低18.26%，在季节性减产的利多下，引发BMD马棕油的大幅反弹。印尼将放宽棕榈油出口税收规定，3月出口将免征关税。
国内方面，节后各油厂开工率逐渐恢复，豆粕因下游需求疲软总体成交清淡，上周仅周五成交21万吨，但总成交量远低于去年同期，导致个别油厂因豆粕胀库停机，预计未来两周开工率有限。节后油脂成交一般，价格回调时成交量较大。截至3月1日，国内沿海油厂大豆库存小幅度下降，菜籽及其他油脂油料因需求有限库存均有不同程度上涨。上周四晚间因市场传言中国将收紧转基因菜籽进口证书，引发3月1日菜系商品价格暴动，连带豆类商品一齐反弹，且北京时间3月2日加拿大坚持引渡华为CFO孟晚舟一事，也让市场猜测中加关系或进一步恶化，进而担忧后续菜籽菜油菜粕进口受阻，以及已经到港的菜籽卸货受影响，这或许会给菜系商品带来短期的支撑或反弹。整体油料需求乏力，油脂面需求一般，从库存与成交量来看，油脂上方压力或将显现。由于政策原因导致菜系商品较强，使豆菜粕价差已降低至历史低位，可跟进政策导向，关注豆菜粕价差的做多机会。

期货：油粕观望。

期权：卖出看涨期权为主。

纸浆

国内纸浆库存再创新高，需求端暂未好转。贸易商挺价意愿较强，纸厂拿货积极性一般，成交偏少。元宵节后工厂将陆续复工，预计未来市场交投趋于活跃，或对价格有一定支撑。多数纸企发布3月涨价函，涨幅最高至200元/吨不等。目前基差在200左右，未来期现价格或将继续修正。前期受外盘提价和宏观经济转好的利好已基本结束。综述，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，预计未来期价处于整理阶段。

暂时观望。

苹果

目前富士苹果剩余不多，好果数量更是稀少，引发各地果农惜售挺价，栖霞地区纸袋富士80#以上果农货一二级价格4.5-5.2元/斤，底价较上周上涨0.3元/斤；洛川产区纸袋70#起步客商统货价4.7元/斤左右，基本与上周持平；其他地区价格也稳中偏硬。不过价格高企，也令市场接受度下降，客商普遍有意压价，双方略显僵持。后期来看，由于好果数量稀少，果农惜售，价格较为坚挺，不过市场对高价接受度有限，且缺乏进一步利多的支撑，预计苹果期价高位震荡为主。

高位震荡，观望。

白糖

昨日原糖价格继续回落，盘面在触及前高压力后，转而向下寻找支撑，价格走势逐渐呈现箱形整理，关注前低支撑有效性。国际市场基本面暂时消息清淡，市场在预期了减产后无更多利多推动价格上行，行情以整理格局等待市场指引。中国阶段性的进入消费淡季，南部甘蔗糖产区仍在如火如荼的生产之中，市场消费因素清淡，价格承压。本周各产区将公布2月份生产数据，关注广西消费是否有所提振。技术上，盘面普跌而推动价格继续下行。

期货：05合约5000-5250区间操作；

期权：依期货方向选择盘整或突破组合。

纺织原料

美棉价格在上方压力MA60的压制下，由升转跌。盘面因技术资金出入而向下回落。宏观影响的利多释放后，盘面逐渐回归基本面，关注美棉出口能否提振。中国市场上，供应端产量维稳，进口棉有所松动1月数量呈现增加趋势。对价格产生主要压力的因素在库存及交易所仓单的新高，市场消费还不足以消化库存，价格承压难上行。盘面上，资金持续离场，价格呈现整理行情。

期货：05合约14650-16500区间操作。

期权：宜持有偏保守的组合。