迈科期货2019.03.04早评精要

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贵金属

尽管上周五美联储主席鲍威尔表态将在利率决策上保持耐心，12月零售销售数据疲软是谨慎的一个原因。受此影响，美股窄幅震荡，美元指数略有上涨。尽管鲍威尔表态宽松，但是贵金属黄金、白银价格对此有充分消化，在缺乏进一步向上促进因素的情况下，周五晚间大幅向下调整。中线预计贵金属价格震荡等待新的因素出现。

暂观望，不追空，等待反弹短空。

黑色

昨日黑色商品强势运行,除焦炭外增仓为主;夜盘走势略有分化，铁矿石领涨，螺纹偏强，其余维稳。现货方面，成材市场普遍上涨；铁矿石港口矿及普式指数皆有上涨；焦炭、焦煤强稳。成材方面，近期短流程开工率大幅回升，长流程开工趋稳且高于去年同期，两会召开进行时环保趋严，唐山、邯郸等地发布空气一级预警，预计后续供给端缓慢回升；下游需求向好，节后重大项目启动资金宽裕，成交继续回暖，市场普遍看好后市预计钢价短期保持强势，但南方因前期雨水原因开工延后库存出现超预期累积仍存一定风险，后续关注库存超累地区去化情况。铁矿方面，海外矿山发运节后恢复接近正常水平，溃坝事件的实际影响对发运暂不明显，港口方面因前期压港船只卸货港口库存继续回升；周五消息称巴西政府对VALE做出营收20%的处罚但随后其做出澄清，但周末其公司多数高管迫于压力辞职，后续处罚是否会波及产量需继续关注；下游需求好转，上周疏港量、钢厂库存回升，但目前库存高位且环保压力加大的情况下预计后续钢厂仍以按需采购为主，预计矿价短期高位偏强震荡。焦炭方面，环保力度不及预期，山西主产地开工率上行，大中型焦企开工亦整体回升，供应端仍维持高位，但焦企库存去化情况良好仍有提价意愿；需求方面，下游钢厂库存中性有采购意愿但对提价较为抵触，港口方面库存较高贸易商拿货开始谨慎；短期看钢焦博弈仍在进行现货提价受阻，盘面在钢价强势下跟涨为主。焦煤方面，国内煤矿缓慢复产，内蒙矿山事故将使安检力度进一步升级，进口煤限制仍存、蒙煤通关低位回升，供给端仍紧但两会后有望转松；需求看，焦企开工率高位且焦、钢企业库存降至正常水平，价格短期强稳盘面跟随焦炭。

成材多单继续持有。多焦炭空焦煤、多钢矿比、螺纹多05空10套利继续持有，铁矿多05空09 、多卷空螺套利逢高止盈。

甲醇

周五尾盘期货价格上涨，涨幅4.55%，创年后单日最大涨幅。基本面看，港口库存压力仍在，将是短期内压制甲醇价格的主要因素。装置检修季即将到来，叠加下游烯烃企业利润尚可，传统终端下游亦陆续复工，采购意愿增强，总体需求表现良好。技术面看，甲醇价格突破箱体震荡区间，价格震荡上行。关注库存消耗及检修季开工情况。

震荡思路操作.

油脂油料

当地时间3月1日，加拿大司法部正式开始对华为公司CFO孟晚舟的引渡流程，3月6日将决定何时举行引渡听证会。根据船运调查机构ITS发布的数据，2019年2月马来西亚棕榈油出口环比减少15.2%，虽然出口减少，但根据西马南方棕油协会发布的数据，2月马来西亚棕榈油产量环比降低18.26%，在季节性减产的利多下，引发BMD马棕油的大幅反弹。印尼将放宽棕榈油出口税收规定，3月出口将免征关税。
国内方面，节后各油厂开工率逐渐恢复，豆粕因下游需求疲软总体成交清淡，上周仅周五成交21万吨，但总成交量远低于去年同期，导致个别油厂因豆粕胀库停机，预计未来两周开工率有限。节后油脂成交一般，价格回调时成交量较大。2月下旬，原料大豆、菜籽库存均有小幅度下降，油脂油料因需求有限库存均有不同程度反弹。上周四晚间因市场传言中国将收紧转基因菜籽进口证书，引发3月1日菜系商品价格暴动，连带豆类商品一齐反弹，且北京时间3月2日加拿大坚持引渡华为CFO孟晚舟一事，也让市场猜测中加关系或进一步恶化，进而担忧后续菜籽菜油菜粕进口受阻，以及已经到港的菜籽卸货受影响，这或许会给菜系商品带来短期的支撑或反弹。整体油料需求乏力，油脂面需求较好，油厂倾向于坚挺油价来保护利润。

期货：择机进场做多Y1905/M1905比价。

期权：卖出看涨期权为主。

纸浆

国内纸浆库存再创新高，需求端并未有好转。贸易商挺价意愿较强，纸厂拿货积极性一般，成交偏少。元宵节后工厂将陆续复工，预计未来市场交投趋于活跃，或对价格有一定支撑。多数纸企发布3月涨价函，涨幅最高至200元/吨不等。目前基差在200左右，未来期现价格或将继续修正。综述，预计未来期价高位整理。

暂时观望。

苹果

目前富士苹果剩余不多，好果数量更是稀少，引发各地果农惜售挺价，栖霞地区纸袋富士80#以上果农货一二级价格4.5-5.2元/斤，底价较上周上涨0.3元/斤；洛川产区纸袋70#起步客商统货价4.7元/斤左右，基本与上周持平；其他地区价格也稳中偏硬。不过价格高企，也令市场接受度下降，客商普遍有意压价，双方略显僵持。后期来看，由于好果数量稀少，果农惜售，价格较为坚挺，不过市场对高价接受度有限，且缺乏进一步利多的支撑，预计苹果期价高位震荡为主。

高位震荡，观望。

白糖

周五原糖价格进一步回落，价格在触及前高压力后，转而向下寻找支撑，价格走势逐渐呈现箱形整理，关注前低支撑有效性。国际市场基本面暂时消息清淡，市场在预期了减产后无更多利多推动价格上行，行情以整理格局等待市场指引。中国阶段性的进入消费淡季，南部甘蔗糖产区仍在如火如荼的生产之中，市场消费因素清淡，价格承压。本周各产区将公布2月份生产数据，关注广西消费是否有所提振。技术上，盘面在5250附近继续承压，价格以弱势整理为主。

期货：905合约背靠5250上多下空；

期权：依期货方向选择盘整或突破组合。

纺织原料

宏观方面中美商谈结果较好及上周的出口数据提振,美棉价格连续三个交易日呈上行趋势。盘面上价格上方面临中长期趋势线MA60的压制，75美分附近仍是价格的盘整区间。中国市场上，供应端产量维稳，进口棉有所松动1月数量呈现增加趋势。对价格产生主要压力的因素在库存及交易所仓单的新高，市场消费还不足以消化库存，价格承压难上行。盘面上，资金持续离场，价格呈现整理行情。

期货：905合约14650-16500区间操作。

期权：宜持有偏保守的组合。