挤仓支撑铜价，等待中国消费启动
周三美股小跌，鲍威尔在国会做证重复了在年内结束缩表的态度，不出市场所料。目前为止欧美央行表达了结束缩表，甚至随时准备重启ＱＥ的态度，中国也正式明确由去杠杆转为稳杠杆，１月金融数据显示抢贷款、抢发债、企业债券融资增长，证实流动性边际大幅改善。美贸易代表署通知暂停原定上调中国商品关税的计划，随着3月1日期限来临，中美贸易谈判取得成功的预期更强了。流动性增加和风险解除引发的股市上涨还会继续，Ａ股大涨后小幅调整，技术上强势未变。原油连续两日大幅反弹，因沙特能源部长表示将继续减产，后期ＯＰＥＣ+减产意愿与美国增产的努力将重新寻找新的平衡，油价反弹继续。
受经济前景转好推动的工业品反弹继续，伦铜收于6520美元，注册仓单低至2万多吨，挤仓压力明显，现货升水扩大到近40美元。沪铜因下游订单恢复非常缓慢且铜价较节前大涨，工厂采购较少，但精废价差大，废铜消费活跃替代精铜，现货保持200元的大幅贴水。预计随着消费日益回升和下游库存消化，补货需求增强，而节后进口亏损保持在1000元以上，可能吸引炼厂出口，库存难以增加，贴水可能很快开始收窄，铜价支撑较强。维持5万附近继续买入建议，低库存和意外强的供应干扰有望推动铜价上涨超过预期。伦锌库存降至7万吨下方创新低，现货升水扩大到30美元，炼厂生产瓶颈尚存，精锌缺口较大，低库存维持，旺季价格上升未结束。沪锌节后库存增加且镀锌因环保受限，现货升水消失，暂不支持大涨，可能保持震荡上行格局，关注22000上方压力情况，低位多头持有。
股市：Ａ股持平，大涨后调整，整体强势未变
原油：上涨，沙特表示坚持减产，油价继续反弹向上寻找压力
美元：持平，欧盟支持大幅推迟脱欧，避险需求减弱，整体维持震荡格局
铜：50400-50000，伦敦挤仓压力大，沪铜精废价差大，需要时间消化现货，5万支撑渐强，多头继续
铝：13750-13700，宏观情绪利好支撑，消费缓慢启动但库存高位保持压力，近期平台震荡
锌：22000-21800，伦敦挤仓压力，国内需求启动慢，震荡缓慢上行，低位多头持有
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