迈科期货2019.02.11早评精要

品种

观点

操作建议

原油

春节长假期间欧美原油期价先扬后抑，整体以下跌为主，但是依然在震荡区间内运行。美国原油和成品油库存增加，同时在线钻井数量回升令油价承压，市场对欧佩克减产效果仍持观望态度，但是委内瑞拉事件可能使得原油地缘风险溢价提升，短期油价在压力区间或继续震荡反复。

SC短线区间在415至440，暂时观望。

贵金属

节日期间黄金价格略有回落，主要因为美元指数上涨。节日前期因为美国公布的非农就业数据向好，以及欧元区方面经济数据趋弱，导致美元指数持续走高。节日后期美元指数涨幅收窄，避险情绪稍有升温，黄金价格略有反弹，但周度仍然实现小幅回落。目前美黄金在1330一线遭遇压力，短线将震荡，等待新的影响因素明朗。

暂时观望。

黑色

节前最后一天,铁矿延续强势,接近涨停收盘;原料强于成材,正常减仓。春节期间新加坡铁矿持续拉涨至92美元，涨幅达8.2%。现货上，成材休市，多维稳运行；港口矿价格及普式指数持续上行；煤焦平稳。成材方面，开工率回落，电弧炉开工下降较快；根据MS数据，春节期间螺纹钢预估产量环比有升，钢厂库存累积但低于同期，社库增164万吨左右，整体压力不大；供应压力缓解而库存未明显累积，宏观改善，利好政策有待释放，地产需求二季度前有持续性，震荡偏强为主。铁矿方面，巴西矿难影响节日期间继续发酵，多个铁矿项目停工，产能影响逾4000万吨，并且短期难以恢复，供需缺口或出现，普氏指数逼近100美元；需求看，钢厂进口矿库存可用天数升至36天，面对高矿价节后采购将偏谨慎，且矿价若持续上涨钢厂方面初于成本考虑或加大替代品废钢用量应对，短期易涨难跌，偏强运行。焦炭方面，产能利用率高位，焦企维持正常生产，节日期间物流停滞，节后补库叠加原料端共振有望偏强运行；需求看节前钢厂采购减弱，贸易商投机情绪谨慎港口库存回落，节后补库驱动下现货或有提涨空间，震荡偏强。焦煤方面，内煤节日期间停产放假，矿难影响持续，煤矿库存低位；进口端出现压港，通关时间延长，外煤供应缩量，整体供应偏紧；需求方面下游焦、钢企业库存偏高，节后以去库为主，盘面震荡偏强。

铁矿石多单持有；多铁矿空成材，多焦炭空焦煤,螺纹多05空10、铁矿多05空09套利继续持有。

油脂油料

周五美国农业部报告没有让人感到非常意外的数据，所以期价未能突破近期的交易区间。交易商对中美两国达成贸易协议的前景依然持谨慎态度，此外，巴西和阿根廷的天气形势也继续引人关注。美国农业部季度库存报告显示，12月1日美国大豆库存为创纪录的37.36亿蒲式耳，高于去年同期。产量报告显示，2018/19年度美国大豆产量预计为45.44亿蒲式耳，低于两个月前的预测数据。美国农业部周五还将巴西大豆产量的预测值调低500万吨，以及将中国大豆进口预测值调低350万吨。
国内方面，因春节备货，豆粕豆油成交量继续较前一周放大，上周，全国各地油厂大豆压榨总量提高10.18%至1861400吨，但本周开始，油厂逐渐进入春节放假节奏，未来两周油厂开机预计大幅下降，油厂油粕库存或有不同程度的下降。预计1月全国大豆压榨总量在709万吨，低于上月760万吨，也远低于去年同期828万吨，未来1个多月进口大豆供应趋紧，国内将呈现油强粕弱的态势。加拿大菜籽虽因中加关系遭遇原料供应紧缺，但年前菜粕需求清淡，未引起菜粕大幅上涨。关注本周刘鹤副总理华盛顿谈判进展。

观望。

卖出看涨期权为主。

纸浆

纸浆库存高企，下游需求不振。春节后工厂陆续复工，或带动库存下降，对纸浆价格有提振。内外倒挂，贸易商不会高买低卖，库存消化需要一定时间。成品纸企业多发布年后涨价函，对纸浆价格有一定支撑。目前基差在200-300，年后期现价格将继续修正，受宏观预期好转的影响，或将带动纸浆价格上涨。综述，中长期来看基本面偏弱或将持续。短期来看，春节后工厂复工或对价格有一定支撑。

短期可以在5400附近介入多单。中长期空单谨慎持有。

白糖

春节假期原糖期货价格呈现先涨后跌格局，整体较节前持平略涨。各产糖国截止1月底产量：印度因提前开榨产量1850万吨，增幅8%；泰国产量662.4万吨，增幅23.28%。全球综合来看，产量增幅较之前预估已有所下降，不少机构预期供应短缺136万吨，价格底部区间逐渐抬升。中国市场年后延续年前的开榨，广西截止1月底产销率46.96%，同比增加2.66%。年后市场销售将进入阶段性淡季，产量增加消费减弱将拖累价格。盘面上，关注5000支撑有效性。

期货：暂观望。

期权：暂观望。

纺织原料

2月美国农业部重新恢复公布平衡表，美国地区产量及期末库存分别下调20、10百万包，中国和印度产量预估有所增加，全球期末库存上升至81.05万包，较12月增加2.31万包。期货盘面，美棉价格将重新向下确认支撑。中国棉纺织行业本周普遍还处于放假阶段，终端服装年前旺季后年后销售会明显放缓，国内环境对棉花影响较少，短期关注外盘指引。盘面上，价格横盘波幅收窄，底部缓慢抬升，关注上方压力有效性。

14650-16500区间操作。

迈科期货2019.02.11早评精要

品种

观点

操作建议

原油

春节长假期间欧美原油期价先扬后抑，整体以下跌为主，但是依然在震荡区间内运行。美国原油和成品油库存增加，同时在线钻井数量回升令油价承压，市场对欧佩克减产效果仍持观望态度，但是委内瑞拉事件可能使得原油地缘风险溢价提升，短期油价在压力区间或继续震荡反复。

SC短线区间在415至440，暂时观望。

贵金属

节日期间黄金价格略有回落，主要因为美元指数上涨。节日前期因为美国公布的非农就业数据向好，以及欧元区方面经济数据趋弱，导致美元指数持续走高。节日后期美元指数涨幅收窄，避险情绪稍有升温，黄金价格略有反弹，但周度仍然实现小幅回落。目前美黄金在1330一线遭遇压力，短线将震荡，等待新的影响因素明朗。

暂时观望。

黑色

节前最后一天,铁矿延续强势,接近涨停收盘;原料强于成材,正常减仓。春节期间新加坡铁矿持续拉涨至92美元，涨幅达8.2%。现货上，成材休市，多维稳运行；港口矿价格及普式指数持续上行；煤焦平稳。成材方面，开工率回落，电弧炉开工下降较快；根据MS数据，春节期间螺纹钢预估产量环比有升，钢厂库存累积但低于同期，社库增164万吨左右，整体压力不大；供应压力缓解而库存未明显累积，宏观改善，利好政策有待释放，地产需求二季度前有持续性，震荡偏强为主。铁矿方面，巴西矿难影响节日期间继续发酵，多个铁矿项目停工，产能影响逾4000万吨，并且短期难以恢复，供需缺口或出现，普氏指数逼近100美元；需求看，钢厂进口矿库存可用天数升至36天，面对高矿价节后采购将偏谨慎，且矿价若持续上涨钢厂方面初于成本考虑或加大替代品废钢用量应对，短期易涨难跌，偏强运行。焦炭方面，产能利用率高位，焦企维持正常生产，节日期间物流停滞，节后补库叠加原料端共振有望偏强运行；需求看节前钢厂采购减弱，贸易商投机情绪谨慎港口库存回落，节后补库驱动下现货或有提涨空间，震荡偏强。焦煤方面，内煤节日期间停产放假，矿难影响持续，煤矿库存低位；进口端出现压港，通关时间延长，外煤供应缩量，整体供应偏紧；需求方面下游焦、钢企业库存偏高，节后以去库为主，盘面震荡偏强。

铁矿石多单持有；多铁矿空成材，多焦炭空焦煤,螺纹多05空10、铁矿多05空09套利继续持有。

油脂油料

周五美国农业部报告没有让人感到非常意外的数据，所以期价未能突破近期的交易区间。交易商对中美两国达成贸易协议的前景依然持谨慎态度，此外，巴西和阿根廷的天气形势也继续引人关注。美国农业部季度库存报告显示，12月1日美国大豆库存为创纪录的37.36亿蒲式耳，高于去年同期。产量报告显示，2018/19年度美国大豆产量预计为45.44亿蒲式耳，低于两个月前的预测数据。美国农业部周五还将巴西大豆产量的预测值调低500万吨，以及将中国大豆进口预测值调低350万吨。
国内方面，因春节备货，豆粕豆油成交量继续较前一周放大，上周，全国各地油厂大豆压榨总量提高10.18%至1861400吨，但本周开始，油厂逐渐进入春节放假节奏，未来两周油厂开机预计大幅下降，油厂油粕库存或有不同程度的下降。预计1月全国大豆压榨总量在709万吨，低于上月760万吨，也远低于去年同期828万吨，未来1个多月进口大豆供应趋紧，国内将呈现油强粕弱的态势。加拿大菜籽虽因中加关系遭遇原料供应紧缺，但年前菜粕需求清淡，未引起菜粕大幅上涨。关注本周刘鹤副总理华盛顿谈判进展。

观望。

卖出看涨期权为主。

纸浆

纸浆库存高企，下游需求不振。春节后工厂陆续复工，或带动库存下降，对纸浆价格有提振。内外倒挂，贸易商不会高买低卖，库存消化需要一定时间。成品纸企业多发布年后涨价函，对纸浆价格有一定支撑。目前基差在200-300，年后期现价格将继续修正，受宏观预期好转的影响，或将带动纸浆价格上涨。综述，中长期来看基本面偏弱或将持续。短期来看，春节后工厂复工或对价格有一定支撑。

短期可以在5400附近介入多单。中长期空单谨慎持有。

白糖

春节假期原糖期货价格呈现先涨后跌格局，整体较节前持平略涨。各产糖国截止1月底产量：印度因提前开榨产量1850万吨，增幅8%；泰国产量662.4万吨，增幅23.28%。全球综合来看，产量增幅较之前预估已有所下降，不少机构预期供应短缺136万吨，价格底部区间逐渐抬升。中国市场年后延续年前的开榨，广西截止1月底产销率46.96%，同比增加2.66%。年后市场销售将进入阶段性淡季，产量增加消费减弱将拖累价格。盘面上，关注5000支撑有效性。

期货：暂观望。

期权：暂观望。

纺织原料

2月美国农业部重新恢复公布平衡表，美国地区产量及期末库存分别下调20、10百万包，中国和印度产量预估有所增加，全球期末库存上升至81.05万包，较12月增加2.31万包。期货盘面，美棉价格将重新向下确认支撑。中国棉纺织行业本周普遍还处于放假阶段，终端服装年前旺季后年后销售会明显放缓，国内环境对棉花影响较少，短期关注外盘指引。盘面上，价格横盘波幅收窄，底部缓慢抬升，关注上方压力有效性。

14650-16500区间操作。