迈科期货2019.02.01早评精要

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贵金属

昨日世界黄金协会公布2018年全年需求趋势报道， 2018年黄金总需求为4345.1吨，较上年增长4%，主要因为四季度超预期需求增加，全年各国央行采购占了黄金需求增加的主要部分，金币和金条需求也有不俗表现，但ETF投资需求放缓。近期中美贸易谈判正在进行当中，仍要防止中美双方互加关税的情况出现。昨日晚间美元指数小幅上涨，贸易不确定性导致的避险情绪升温，另外欧元区疲软经济数据也使欧元走弱美元走高。虽然需求增加对黄金价格构成利多，但短期不利因素在于美元指数是否在避险因素升温的情况下走高。

注意规避节日风险，短多离场，低位多单可暂持。

黑色

昨日黑色商品焦煤接替铁矿大幅上涨，钢材、焦炭跟涨，铁矿小幅回调，除焦煤外品种皆减仓；夜盘震荡为主，铁矿石上探整数位压力。现货上，螺卷价格弱稳；港口矿价格及普式指数涨后趋稳；煤焦依然持稳。成材方面，近期唐山空气预警解除邯郸持续；MS产量数据卷螺依然分化，螺纹降至往年同期水平，热卷低位继续回升，供应端压力减小，节后关注钢厂复产情况；多数贸易商已经放假，节前成交降至冰点，MS库存显示库存加速累积，螺纹社库累积水平偏中性但厂库仍然低于往年同期，节后关注累库峰值水平及开工季去化速度；节前现货以稳为主，盘面资金离场过节无交易价值。铁矿方面，澳洲飓风及巴西矿难事故影响，短期供应端预期偏紧，巴西方面或因安全问题减产2700万吨左右，但后续矿价若维持在80美金上方减产幅度或不及预期；需求看，钢厂进口矿库存可用天数升至36天，面对高矿价节后将以去库存为主，且矿价若持续上涨钢厂方面初于成本考虑或加大替代品废钢用量应对，铁矿短时间较为强势但节后仍有回调风险建议勿追高，目前金布巴粉折盘面价格涨至647元/吨。焦炭方面，产能利用率仍在高位，大部分焦企仍有利润难有自发减产；需求看节前钢厂采购减弱，贸易商临近假期投机需求转弱港口下降，钢焦之间博弈仍未见分晓，焦价暂无驱动因素春节前后看稳盘面震荡。焦煤方面，内煤多数放假，具消息称鲅鱼圈进口煤开始禁止报关引发供给端担忧盘面拉涨，但实际影响预计有限节后关注煤矿复产情况及外媒进口政策走向； 需求方面下游焦、钢企业库存偏高，加之焦企利润缩减原料采购减缓,煤矿库存低位累积；现货暂无涨价动力，盘面上涨持续性有待观察。

节前单边持仓陆续离场；多焦炭空焦煤,多卷空螺及螺纹多05空10、铁矿多05空09套利继续持有；关注多焦炭05空09正套重新入场机会。

油脂油料

巴西中部和南部将重现高温干燥天气，大豆单产预计下降。农业咨询机构AgRura称，巴西2018/19年度的大豆已收割完成13%，较上年同期大约提前4个百分点。巴西农户目前已出售了99%的2017/18年度大豆高于前期历史最高记录的98%，2018/19年度大豆已预售33.7%。欧盟将批准美国大豆在欧盟用于生产生物燃料，有效期截至到2021年7月1日。对于中美贸易谈判，美国政府主张让中国实施结构性改革，从根本上改变其经济模式并确保兑现承诺，这个目前看来需要长期而艰难的推动。
国内方面，因春节备货，豆粕豆油成交量继续较前一周放大，上周，全国各地油厂大豆压榨总量提高10.18%至1861400吨，但本周开始，油厂逐渐进入春节放假节奏，未来两周油厂开机预计大幅下降，油厂油粕库存或有不同程度的下降。预计1月全国大豆压榨总量在709万吨，低于上月760万吨，也远低于去年同期828万吨，未来1个多月进口大豆供应趋紧，国内将呈现油强粕弱的态势。加拿大菜籽虽因中加关系遭遇原料供应紧缺，但年前菜粕需求清淡，未引起菜粕大幅上涨。关注本周刘鹤副总理华盛顿谈判进展。

清仓过节。

节前离场。

苹果

春节备货已结束，后续关注备货消化情况。苹果进入消费旺季，在减产的大背景下，苹果的价格并没有明显升高，说明消费端对高价苹果仍难以接受。近期现货苹果价格平稳运行，说明市场对于现在的苹果价格达成共识，短期内将难有太大变化。替代水果橘子、橙子集中上市对或苹果消费形成一定冲击。综述，长期来看，年后进入消费淡季，关注库存的消化情况，预计期价或震荡偏弱运行。年前来看，或继续维持震荡趋势。

暂时观望。

纸浆

全球纸浆库存高企，缺少下降动力。环保政策趋严，部分工厂停工检修。下游需求低迷导致整个成品纸市场开工率有所下滑。近期成品纸企业多发布年后涨价函，对纸浆价格有一定支撑。综述，中长期来看基本面偏弱或将持续，纸浆价格承压。短期来看，期货价格上周冲高回落，宏观经济利好是导致上涨的主要因素，基差得到了修复，但短期的上涨得不到基本面的支撑，节前期价或在5300-5400震荡。

暂时观望。

白糖

原糖价格在大阴线后连续四个交易日呈现整理行情，昨日价格受雷亚尔三个月新高而升高，价格等待短期内的方向选择。基本面上巴西降雨缓解了前期生产干旱，对盘面利好消散，国际市场供应格局从过剩走向短缺，底部抬升是大概率事件。中国市场上，糖厂放假在即，年前的备货需求基本结束，现货市场进入空窗期。盘面上，价格在昨日夜盘回升，价格确认5000支撑企稳，价格有回升迹象。节日提保持仓留意风险。

期货：暂观望。

期权：期权卖出虚值看涨。

纺织原料

美棉重新公布出口销售出具，上周陆地棉出口合计净增37.71万包，较之前明显增加。市场对中美贸易关系气氛预期缓和不少，盘面价格略微抬升，静待谈判结果。中国新棉采摘收购结束，影响价格的主要因素在交售及下游需求。有补库意愿的企业已完成采买，下游工厂进入放假模式，市场清淡价格波动也变小。盘面上，价格横盘波幅收窄，底部缓慢抬升，关注上方压力有效性,持仓留意提保风险。

14650-16500区间操作。