迈科期货2019.01.24早评精要

品种

观点

操作建议

原油

美国原油增产及汽油裂解价差降至低位打压市场情绪，隔夜油价小幅回落。美国能源信息署预计美国页岩油产量将连续第25个月增长再创历史新高，而汽油裂解价差降低意味着原油需求或受到拖累。当前市场情绪或再次转移至供应过剩的担忧中。不过欧佩克+已经进入实质减产阶段，美国原油钻井在线数量也显著下滑，供应端收缩预期仍将支撑油价，后期需要密切关注库存数据的变化，这是验证减产效果的最佳标准。油价在压力位附近震荡反复。

SC压力440。

贵金属

上周市场对美国政府关门的看法是，悲观情绪已经有充分发酵，如果后期政府重新开门，对市场是利多提振，这导致上周以来的美元指数反弹。但短期市场情绪有再度反复，今日晚间美国参议院将对两党各自提出的提案进行表决，目前不太乐观，有媒体报道特朗普政府准备面对停摆问题持续至3月份。贵金属黄金、白银价格回调之后，在美元重新回落迹象下短线略有企稳，关注美元指数表现，以及美国政府关门事件进展。

暂时观望。

黑色

昨日黑色商品走势分化,成材弱于原料,减仓为主;夜盘铁矿增仓上行,其余品种震荡。现货上，热卷螺纹钢稳；进口矿现货及普指有降；焦炭提涨,焦煤稳。成材方面，“唐尔街”公布二三季度错峰生产消息，基建增速延续回升，地产新开工高位稳，二季度前有韧性；冬储成本高于预期,但节前情绪恢复,本周ZG库存显示厂库降社库增；本周电炉陆续停产,工地亦有停工,建材成交低位;产量回落和低库存下的基差修复逻辑支撑期货强于现货,对比往年贴水仍有修复空间。铁矿方面，近期澳巴发货量减少，力拓近期因淡季叠加事故影响供给收缩；需求看日均疏港有增,钢厂冬储补库推涨矿价，港库有升但幅度不大;PB现货折盘面在600元/吨左右,高基差下期货震荡偏强。焦炭方面，产能利用率回升，但高炉复产、节前备货支撑需求,焦企库存回落；需求看贸易商补货意愿有增港库升,但钢厂库存偏高按需采购，现货提涨。整体库存水平回升,但结构改善,节前备货支撑价格。焦煤方面，仓单成本1350元/吨左右，基差偏高；蒙煤通关低位有增,澳煤报关回升;内煤方面山东煤矿安全论暂结束，煤矿逐步复产，陕西仍受安检影响，供给偏紧但边际有升；需求方面下游焦、钢企业库存偏高，加之焦企利润缩减原料采购减缓,煤矿库存低位累积；供需两弱下震荡为主。

钢矿逢低做多；多焦炭空焦煤,多卷空螺及螺纹多05空10、铁矿多05空09套利继续持有。

油脂油料

此前因空头回补以及市场对中美贸易谈判乐观，美国CBOT大豆期货连续反弹。有报道称，中国在月初与美国的谈判中提出了在六年内逐步增加进口美国产品的计划，旨在到2024年抹平中美巨大的贸易逆差，令大豆及其他商品市场受到提振。不过，美国提出将要引渡孟晚舟，给两国关系蒙上阴影，同时全球大豆库存庞大，南美丰收在即挤压美豆空间，再加上中美之间的附加关税仍未解除，因此市场表现依然谨慎，继续看多空间有限。
国内方面，春节备货加上中国与加拿大关系紧张限制菜籽卸船短期支撑粕价，不过非洲猪瘟影响重大，生猪存栏持续下滑，并且不少散户有意在春节后暂停养殖计划，饲料需求依然悲观。而油厂因油脂价格反弹挺油抛粕，也给粕类带来压力。对于油脂来说，国际原油价格反弹，马盘棕榈油也因产量减少逐步进入去库存周期，国内节前包装油备货旺盛，油厂也因豆粕势弱有意挺油，令油脂价格持续反弹，后期预计仍维持偏强走势。

豆粕反弹抛空为主，油脂偏强操作。

期权偏空操作。

苹果

春节备货进入后期，果农多顺价销售。苹果进入消费旺季，但价格却不升反降，说明消费端对高价苹果仍难以接受。近期苹果价格平稳运行，说明市场对于现在的苹果价格达成共识，短期内将难有太大变化。替代水果橘子、橙子集中上市对或苹果消费形成一定冲击。综述，长期来看，年后进入消费淡季，期价或震荡偏弱运行。短期来看，在春节前后，期价或将维持震荡走势。

暂时观望。

纸浆

期货市场持续反弹，现货市场依旧平淡，市场基差交易已结束，期货对现货存在贴水，价格仍有上涨空间。全球纸浆库存高企，缺少下降动力。进口针叶浆价格略有上调。环保政策趋严，部分工厂停工检修。近期生活用纸需求量稳中有升，对纸浆价格有一定支撑；其它成品纸价格也有不同幅度的上涨。综述，中长期来看基本面偏弱或将持续，纸浆价格承压。短期来看，市场对浆价抱有期待，盘面或将维持上行趋势。

关注5400支撑，轻仓做多。

白糖

原糖价格呈现缓慢向下运行态势，短期13.27美分成为暂时价格高点，12.4美分之上或是短期价格整理的主要区间。备受关注的印度市场，ISMA重新预估产量至2070万吨，下调2.53%，国际市场供应格局从过剩走向短缺，底部抬升是大概率事件。中国广西地区天气转晴，糖厂重新进入生产，一季度仍是供应的主要时间节点。年前是采购年货及各类加工食品的重要销售旺季，广西糖日均销量均在万吨以上水平。12月糖进口17万吨，全年280万吨均同比增长超过两成。盘面上，价格关注5000附近的多空选择。

期货：多单分批离场。

期权：期权卖出虚值看涨。

纺织原料

美棉市场价格仍处在低位的整理阶段，市场关注点依然停留在本月末的中美两国商谈结果，价格能否继续上行仍需关注中美关系的实质性进展。中国市场，新棉采摘收购进入收尾阶段，影响价格的主要因素在交售及下游需求。临近年关终端库存积压，各个环节以清库、回笼资金为主，现货市场压力较大。甚至有一些加工厂由于接单量不佳，提前开始春节放假。盘面上，价格横盘波幅收窄。

14650-16500区间操作。