迈科期货2018.12.20早评精要

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贵金属

美联储议息会议结果符合预期，继续加息25个基点，基准利率回升至2.5%。美联储政策声明的有所软化，鲍威尔称政治考虑不会影响利率决定，暗指前期美国总统不断施压美联储的言论，但同时表示2019年的经济可能不会符合预期，暗示明年加息次数减少。受此影响，昨日晚间美元指数震荡后略有上行，美黄金回落，沪金因为人民币贬值因素略走高。在美联储加息落定，经济增长有压力的情况下，预计美元指数有阶段性的偏弱表现。

偏多思路。

黑色

昨日黑色商品震荡延续，仅焦煤跌幅明显；夜盘整体偏强震荡。现货上，螺卷弱稳，铁矿石港口现货微降及普式指数续涨，煤焦持稳。成材方面，明年初春开工季需求预期有所回暖，短期淡季影响需求萎缩但有一定韧性，昨日ZG库存数据显示钢材库存仍处去化阶段，但贸易商冬储集中补库需求释放仍有待更合适的价格及钢厂优惠政策刺激；近期雾霾天气多发且驱散条件转差，多地启动污染天气应急响应，唐山、邯郸、徐州等地提升钢厂限产力度供给段收缩，昨日ZG数据显示成材产量续降；整体看近期供需矛盾仍不明显，钢价维持震荡。铁矿海外矿山发运量续升，预计财年结束前会保持相对高位，传导至到港量上中高位水平的到港压力维持到下月中旬；需求看钢厂进口矿可用天数回落至中低水平，关注矿石冬储节奏，但阶段性限产趋严抑制铁矿需求，盘面进一步上行动能或减弱。焦炭方面，焦企开工率下降且区域间分化,但整体仍高于去年同期；独立焦企库存低位继续累积,但华北、华东限产趋严部分焦企停限产；钢厂库存低于去年未来仍有冬储动力，但阶段性受限产影响采购积极性减弱，贸易商也相对谨慎，焦价近期维稳。焦煤方面，蒙煤通关低位澳煤到港卸货但受进口平控影响不能报关，但下月起将开始使用19年进口额度进口煤限制将有所减弱，内煤年关将近安检较严，山东地区矿难影响仍在周边销售无压力,供给偏紧但后续或将缓解；下游补库较早目前较为充裕加之限产趋严，采购节奏放缓,盘面有所松动走势弱于焦炭。 另外，联储加息引美股续跌，关注外围风险扰动。

螺纹、焦炭短期维持回调买入思路；螺纹多05空10、铁矿、焦炭多05空09正套继续持有。

油脂油料

中国自上周和本周二连续采购美国大豆，给市场带来一些利好，不过美国农业部称这些大豆总量不超过300万吨，而市场此前预期中国会采购500万吨以上大豆，因此昨日隔夜CBOT大豆收跌。此外，虽然南美近期天气也给大豆价格带来一定支持，但巴西今年播种早于以往，最快12月下旬即可收割，且丰产概率较大，届时美豆又将面临强力竞争，给市场继续反弹的时间和空间都十分有限，美豆价格也不宜看高。国内方面，首先水产消费已基本停滞，其次非洲猪瘟影响还在蔓延，同时中美贸易战缓解也让下游买家观望心理浓厚，豆粕消费依然难有起色。供应端来看，虽然中国已经恢复部分美豆采购，但并非用于商业，而主要以储备为主，因此对市场影响有限。不过因为榨利亏损，沿海开机率连续下滑，油厂也有挺价心理，豆粕下方支撑也相对较强，行情预计仍以低位震荡为主。油脂方面，随着年末将至，油脂成交有所改善，库存整体也由高位回落，同时在压榨亏损的情况下油厂也有挺价心理，三大植物油连续两天反弹。不过1月巴西大豆即将上市，届时将弥补美豆采购不足的缺口，油脂也将重新面临压力，因此后市仍然难言乐观，远期仍以观望为主，短线豆油5400以上，棕榈油4550以上可反弹参与。

期货：油粕远期观望，短线豆油5400以上，棕榈油4550以上可参与反弹。

期权：下跌空间有限，短期05卖出看跌期权。

苹果

基本面来看，库存量依旧充足，节日备货增加，果农挺价心态减弱，走货速度加快，但整体行情依旧不温不火。替代水果橘子、橙子集中上市对或苹果消费形成一定冲击。关注之后的消费情况，或将影响价格的走势。消息方面，郑商所提高远月合约保证金为8%，调整交易手续费为5元/手。综述，消费端略有回暖，但高价格仍会抑制消费，苹果期价上方压力仍存在。期价已至仓单成本附近，继续向下动力不足。未来盘面震荡运行。

暂时观望。

纸浆

全球港口库存持续高位，需求低迷，浆价承压。人民币止贬回升，贸易商进口成本压力有所缓解。12月份部分针叶浆外盘下调，市场的偏空情绪进一步增加。环保政策趋严，部分工厂停工检修。厂家存在涨价预期，导致资金压力加大。近期废纸浆价格上扬，或对纸浆价格有一定的支撑。综述，库存高企，消费疲软，基本面仍利空，不排除继续向下的可能性，关注下方5000支撑；预计未来期价偏弱运行。

空头继续持有，未持仓者暂时观望。

白糖

昨日原糖价格在盘面回升至MA40压力下方，但收盘仍在前区间内。原糖的上涨得益于油价回升和技术上多单的推动，从国际市场情况来看，对价格起到重要影响因素的仍是印度供需结构的变化，持续关注印度生产进度。中国市场上，北方甜菜糖生产收尾，南方产区供应开始进入增加阶段。开榨初期广西出现短期，连日的降雨天气对砍收不利，关注糖能否及时供应市场。盘面上，关注短期的弧形底能否形成。

期货：4840-5200区间操作。

期权：期权卖出（宽）跨式组合。

纺织原料

美联储如预期加息，影响美棉价格继续回落下探前低76.5美分支撑。价格的一连三日回落，超卖情绪有所缓解，预计会有小幅的横盘过程。在中美关系三个月的缓和阶段，预计价格不会出现大范围波动，76.5-82的波动区间持续。中国市场新棉上市量继续增加，下游加工不佳，接近年底多清库、回笼资金为主，现货市场压力较大。盘面上，价格波动继续收窄。

观望。