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都在等这一数据!一季度经济开局如何?

作者:迈科期货 来源:证券时报网 2020-04-14

近期,市场持续维持缩量震荡走势,尤其是今日,在3月社融数据大超预期的前提下,大盘仍然缩量滞涨,两市成交不足5000亿元,创年内新低。

市场风险偏好持续回落,风险溢价回落敏感的科技成长板块持续回调,医药、食品饮料等防御性板块受资金关注,表现抗跌。

导致这一现象的主要原因是,本周五(4月15日),一季度GDP等重磅经济数据将揭晓,负增长是业内一致预期,但是否存在预期差,以及这种影响在市场如何体现是个未知数,市场资金总体表现比较谨慎。

3月信贷数据超预期

4月10日,央行公布3月金融数据,无论是新增信贷、新增社融、还是M2均超出市场预期,但市场似乎对该数据并无太多反映。

3月新增信贷2.85万亿,同比多增1.2万亿;新增社融5.16万亿,同比多增2.2万亿;社融存量同比增长11.5%;M2同比增长10.1%;M1同比增长5%。

3月份国内复工复产与货币政策对冲合力下,信贷总量与结构均有改善,企业现金压力缓解,华泰证券认为,社融超预期并非内生投资、融资意愿好转,更多是融资条件改善的结果。

兴业证券表示,3月份社融和人民币贷款总量超预期,货币政策宽松纾困效果正在显效果。随着复工复产加速推进,企业贷款改善明显,居民消费、房地产销售亦回暖,2月受到压制的情况下,也逐步修复。但需要注意的是,外币存款下滑、外部贷款上升,可能与海外流动性危机下,中资美元债阶段性压力上升,海外需求较为疲弱,与外需相关的企业经营受到冲击有关。

一季度经济数据预测

社融和信贷数据是观察实体经济状况的窗口,数据超预期的背后是政策支持和企业“补流”,一季度经济数据如何仍存不确定性,但负增长是业内一致预期。

天风证券分析师孙彬彬此前预计,一季度GDP增速或降至-10%。孙彬彬表示,2020年前两个月经济增速降幅已经超过10%,3月工业产出至多恢复到疫情前的90%水平,即使3月经济实现零增长,一季度GDP增速也在-5%以下。当前服务业、线下消费进度并不乐观,一季度GDP增速更接近-10%。

后期而言,孙彬彬认为,随着疫情在海外超预期扩散,国内复工进度不佳,二季度经济还会迎来外需冲击,预计二季度GDP增速在零左右,三、四季度如果疫情缓和将进一步恢复。

华泰证券分析师张继强预计,今年一季度疫情对经济增速的负面冲击幅度或明显超预期,一季度 GDP 增速可能下行压力较大。3月社会消费品零售总额同比增速或下滑至-8%,人民币计价,出口同比增速或下滑至-14%,进口同比增速或下滑至-8%。

张继强表示,1-2 月进口大多数是由前期订单决定,所以内需下滑对进口的冲击可能会有一定的时滞,叠加上复工是个渐进的过程,3 月的数据可能会进一步反应疫情的影响。并且,海外扩散加剧造成部分企业停工停产,其对全球产业链的冲击也会对我国进口形成扰动。

国泰君安花长春团队预计,一季度GDP增速约为-8.7%。花长春团队指出,疫情冲击对于GDP的拖累,主要体现在三个方面:(1)消费受制于消费场景出现了大幅下滑,而其对于经济增速贡献占比约58%;(2)一季度净出口受影响较大,而去年一季度净出口对经济的贡献也是全年最高值(贡献1.5个百分点),基数效应导致净出口带来的拖累也较大;(3)房地产投资和基建投资尚存在较强韧性,但制造业投资受经济影响较为乏力,3月份订单情况也较差。

市场拐点或将出现

随着一季度GDP数据揭晓,疫情对国内经济造成的冲击程度将更为直观,全年增长目标的设定以及逆周期调节政策也将变得更加清晰。分析认为,虽然短期市场或受疫情缓和而反弹,但疫情带来的负面影响包括对经济、产业及企业等影响仍未完全被反映,市场拐点或将在经济数据出炉后得以确认。

中信证券表示,本周迎来国内一季度各项经济数据落地,是市场短期内最后的扰动。随着一季度经济数据的披露以及海外疫情的趋稳,相对全面客观评估疫情对国内经济的影响成为可能,政策定调预计会更加明朗和积极,力度会更强,措施会更具体,投资者此前的担忧也会落地,预计市场底部拐点也因此将在各项经济数据落地后得到确认。

兴业证券指出,国内一系列政策配合、复工复产逐步恢复,内需经济正在逐步走向良性恢复通道,政策效果正在由金融领域向实体传导。同时,海外一系列救市和刺激措施,推升外部风险偏好。但因为油价低位、全球疫情蔓延导致海外需求减少,3月份PPI同比-1.5%,需要注意外需疲弱对于企业利润、全球供应链,特别是中上游企业利润的冲击,基本面仍存在下行压力。

兴业证券认为,后续重点关注外需疲弱状态何时看到转好迹象,其次,内需在宽信用和财政政策进一步发力情况下,叠加月度跟踪月度高频经济数据,投资者能够对基本面情况作出评估和调整后,市场有望迎来重新出发,迎来更大级别的新机会。

来源:证券时报网

原标题为《都在等这一数据!一季度经济开局如何?负增长是业内一致预期》

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